德銀中國首席經濟學家熊奕： 經濟基本面改善 支撐人民幣匯率走強

證券時報記者 楊慶婉

近日，國家統計局發佈的5月經濟數據超市場預期，以舊換新政策在促消費方面取得了階段性成果。對此，德意志銀行等多家國際大行紛紛上調對中國經濟增長的預測，並認爲經濟基本面的改善支持人民幣匯率走強。

爲此，證券時報記者專訪了德銀中國首席經濟學家熊奕。他就中國經濟增長預期、人民幣匯率、促消費效果、政策發力方向等話題分享了觀點。他認爲，促進服務業就業和消費，特別是教育、健康、育兒等消費升級趨勢下居民有意願增加支出的領域，可能是進一步促進消費的突破口。

證券時報記者：近日，國家統計局發佈了5月經濟數據，規模以上工業增加值同比增長了5.8%，社會消費品零售總額同比增速好於市場預期。您近期在下半年經濟展望中上調了中國GDP（國內生產總值）預測，我們還需要關注哪些因素？

熊奕：中國經濟今年以來開局良好，前四個月維持了5%以上的增速，爲實現全年經濟增長目標打下了堅實基礎。展望未來，貿易摩擦緩和，企業與消費者信心增強等積極因素還將繼續支撐經濟。今年5月，在零售消費的強勁表現及服務業活動活躍度提升的推動下，中國經濟增長動能進一步增強，基於此，我們分別上調了中國第二季度、第三季度的GDP增長預測。

同時，幾個因素需要進一步觀察：一是財政政策靠前發力的情況下，下半年是否會出現財政支出減速；二是仍然偏低的物價，特別是生產者價格（PPI）的下降，可能會對企業經營預期帶來壓力；三是房地產市場企穩回升的勢頭能否進一步鞏固。

證券時報記者：就促消費而言，目前“以舊換新”政策成效明顯，如何看待中國提振內需系列政策的效果？您認爲還可以在哪些方面出臺促進消費的舉措？

熊奕：在以舊換新補貼以及“618”電商促銷活動提前開啓的支撐下，今年5月社會消費品零售總額同比增幅提高1.2個百分點至6.4%，服務業活動亦得益於公共假期的延長，勞動節和端午節的總消費支出較去年同比增長了8%。在人工智能熱潮推動下，信息通信技術(ICT）服務產出繼續提升的同時創下11%的同比增長。

以舊換新政策在促進商品消費方面已經取得階段性成果，考慮到耐用品置換週期，後續政策刺激效應或將逐漸趨緩。要進一步促進國內消費，還需要進一步提振就業與居民收入，以及扭轉偏低的通脹預期。促進服務業就業與消費，特別是教育、健康、育兒等消費升級趨勢下居民有意願增加支出的領域，可能是進一步促進消費的突破口。

證券時報記者：自去年9月24日以來，中國陸續出臺一攬子化債政策與促增長舉措，今年政治局會議前後，又落地特別國債發行、央行降準降息等政策工具。從當前經濟運行節奏看，未來還有哪些政策利好值得關注？

熊奕：我們持續關注的政策利好方向：一是財政政策通過增加居民收入、促進就業、保障民生、鼓勵生育等方式進一步促進國內消費；二是促進服務業發展，擴大服務業開放，擴大服務業消費與就業；三是在民營經濟促進法出臺後，進一步優化民營經濟發展環境，激勵科技創新和產業創新。

證券時報記者：您今年年初就看多離岸人民幣匯率，近日也上調了對人民幣兌美元匯率的預測，甚至認爲2026年底會進一步升至6.7，支撐這一判斷的依據是什麼？能否具體展開介紹支撐人民幣匯率走強的主要因素有哪些？

熊奕：支撐人民幣兌美元匯率長期走強的主要因素是中國經濟基本面的改善，包括科技創新與突破層出不窮，國際競爭力不斷提升。國內需求在宏觀政策支持下觸底回升，企業與消費者信心逐漸改善，這些都增強了資本市場對中國資產的信心。此外，美元的走弱也對人民幣匯率產生了一定影響。如果國內物價未來企穩回升，人民幣匯率還將進一步走強。

證券時報記者：今年中國資本市場因DeepSeek等人工智能重振了信心，科技創新也被放到重要位置，放眼全球，您如何看待中國AI（人工智能）的競爭力以及帶來的投資機會？

熊奕：我們認爲中國企業受益於大規模的國內市場、強大的工業基礎、豐厚的人才儲備和快速的產品迭代能力，在AI創新與應用上擁有獨到優勢。特別是在具身智能領域，如智能駕駛與人形機器人，中國企業有望在未來五到十年的長週期內獲得廣闊的發展空間。