道生天合現金流緊張“失血”8億元 IPO前更換監事會主席

記者 李森

11月19日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“道生天合”）更新了其招股說明書。招股書顯示，道生天合現金流三年半“失血”8億元，在公司現金流如此緊張的情況下，公司不僅進行了鉅額分紅2.5億元，還在IPO前夕更換了監事會主席。

經營性現金流三年半“失血”8億元

投資快報記者據招股書及近期更新材料看到，道生天合資金相當緊張，三年半間“失血”高達8億元。

具體而言，報告期內（2021年至2024年上半年），公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-34489.41萬元、-35497.57萬元、-3773.23萬元和-6,273.30萬元，累計淨流出8億元。特別是2021年和2022年，每年都有3.4億元以上的現金淨流出。這一數據無疑爲公司的資產結構蒙上了一層陰影。

與此同時，道生天合的負債總額也居高不下。報告期內，公司負債總額分別爲17.37億元、21.85億元、18.47億元和14.30億元，資產負債率分別爲68.13%、58.13%、52.52%、45.39%，均遠遠高於行業平均水平。其中，2022年較2021年同比增長了26%，其中主要是流動負債合計增加2.57億元以及新增長期借款所致。

爲了緩解資金緊張，道生天合此次IPO擬募資6.94億元，其中1.35億元（佔擬募資金額的19.45%）將用於償還銀行貸款。這一做法引發了業內人士的質疑，認爲公司似乎將股市視爲提款機，以解決自身的流動性問題。

三年鉅額分紅累計2.5億元

然而，在如此緊張的資產結構下，道生天合卻進行了鉅額分紅。

據此前披露的招股書，2020年至2022年，道生天合實現淨利潤分別爲13873.66萬元、8468.46萬元、10783萬元，公司現金分紅金額分別達到了8000萬元、8000萬元和9000萬元，合計2.5億元。其中，2021年和2022年的現金分紅金額分別佔當年利潤的94.47%和83.46%，幾乎將利潤分光。

另據2024年6月披露的回覆問詢函顯示，2021年至2023年，公司及子公司支付分紅款分別爲15936.74萬元、2878.23萬元、5832.77萬元，合計2.46億元。

投資快報記者注意到，道生天合的控股股東爲易成實業，實際控制人爲季剛、張婷夫妻二人。易成實業直接持有公司47.55%的股份，季剛、張婷通過易成實業間接控制公司47.55%的股份，季剛通過上海桐梵、上海桐元、衢州桐新分別控制公司5.69%、4.96%、2.27%的股份。他們通過直接或間接方式合計控制公司60.47%的股份。因此，超過六成、約1.5億元的分紅款最終落入了季剛、張婷夫妻二人的口袋。在現金流緊張、負債高企的背景下，道生天合仍進行鉅額分紅的行爲引發了市場的關注。

IPO前更換監事會主席

投資快報記者還發現，在此次IPO前，公司的監事會主席發生了人事變動。

2023年3月，張燚辭任監事會主席，選舉龔曉燕爲監事會主席。招股書顯示，公司原監事會主席張燚與公司董事張婷爲表姐弟關係。

2024年7月，龔曉燕向監事會提交辭職信，辭任公司監事、監事會主席。

在IPO前改任監事會主席的宋麗媛，持有衢州桐新 4.17%合夥份額。資料顯示，宋麗媛2020 年 9 月至今任公司分析和研發總監，2024 年 7 月至今任公司監事會主席。

不到兩年時間裡，道生天合監事會主席更換了兩次。