淡水泉投資：當前市場爲自下而上選股提供了豐富的機會來源

近期，A股市場在中美達成階段性共識開啓關稅談判後，情緒有所回升，市場普遍反彈。伴隨着情緒修復，A股市場回補了4月“對等關稅”衝擊帶來的下跌缺口，不過市場整體風險偏好仍相對較低。頭部私募機構淡水泉投資發佈的最新月報表示，越來越多近期赴港上市的“A+H”優質龍頭走到了市場的聚光燈前。港股IPO的火爆，AH溢價的趨勢性收斂，這既得益於賺錢效應和增量資金的推動，也反映出優秀公司在出海、新消費、新科技等領域結構性增長的潛力，背後體現了基本面因素正起到越來越重要的作用。對應到A股市場，淡水泉表示也能觀察到類似現象，相較過去幾年基本面成長性好的公司估值卻收縮的情況，當前市場風格對基本面的權重會有更多反映。以能夠體現基本面預期的彭博盈利上修組合（基於A股、港股上市公司編制）爲例，以去年“924”作爲分水嶺，至今年5月28日，該組合不僅實現了25%的漲幅，今年以來對滬深300指數的超額收益也已達到7%。這說明盈利上修反映的企業基本面已重新成爲股票定價的顯性因子。

淡水泉投資認爲， 在多重壓力交織、行業和企業分化加大的背景下，一方面，很多優秀公司通過自身競爭力展現出了強大的經營韌性和成長能力。從另一方面來看，這些企業的定價仍不充分，這爲自下而上選股提供了豐富的機會來源。

着眼於產業趨勢，同時結合宏觀經濟、外部關稅的可能演進，淡水泉投資繼續聚焦在以下三個方面。其一，高端製造領域具有全球化運營實力的頭部公司，這類公司在面對外部關稅挑戰時，有能力將產能外移，從中國製造走向全球製造，加大對非美市場的拓展，降低對美國市場的依賴，一定程度上也具備相對的關稅免疫能力。其二，看好AI創新升級帶來的智能終端、消費電子、數據中心等產業鏈公司的投資機會，這些企業作爲產業鏈上的“賣水人”難以被替代，同時大客戶的新產品也有望帶動企業盈利的增長。此外，佈局了以半導體設備、國產算力爲代表的自主可控領域，這類機會更加能夠平衡關稅的影響。最後，在內需方向，一些具備業績快速增長潛力的新消費頭部公司也是關注方向。（資訊）

編輯：林森