大消費助力滬指站上3400點，大漲之後市場怎麼走？

滬指站上3400點，三大指數齊漲，A股的強勢表現點燃了市場熱情。

上週五（3月14日），滬指報收3419.56點，創年內新高，收漲1.81%，深成指和創業板指分別上漲了2.26%和2.8%。當天，兩市成交額累計1.79萬億。盤面上，大金融、大消費走強，嬰童、乳業、白酒等板塊漲幅居前，新華保險、信達證券等個股漲停。

哪些因素刺激了A股大漲？綜合來看，分析認爲，市場上漲是多重因素影響所致，包括兩會推出各項利好政策，央行近期釋放“擇機降準降息”信號，政策層面密集催化帶動內需消費板塊有所表現等。

從板塊來看，以AI爲代表的科技主線持續調整，大消費板塊則開啓升勢。第一財經據Wind梳理，上週（3月10日至14日），美容護理板塊周漲幅達8.18%，食品飲料、紡織服裝的周漲幅也排在前列。而電子、計算機當週出現下跌，其中計算機板塊跌幅達1.36%。

“消費政策出現了邊際發力的情況。消費在2025年有望成爲AI+之外的第二主線。”招商證券首席策略分析師張夏認爲。

與此同時，業內認爲，從日曆效應來看，A股存在明顯的“財報效應”，業績增速對股價的影響要明顯高於其他月份，而3月下旬是重要過渡期，建議關注即將到來的年報及一季報。

“高切低”延續，大消費板塊吸睛

3月14日，A股市場全線上漲，大消費、大金融板塊領漲。截至當日收盤，A股公司總市值達99.02萬億元，創歷史新高。

拉長時間來看，上週（3月10日至14日），A股先抑後揚，市場呈現震盪上行態勢，三大指數當週均錄得漲幅。其中，滬指周累計漲幅1.39%，深證成指、創業板指則分別上漲了1.24%和0.97%。

哪些因素刺激了A股大漲？

消息面上，3月13日，中國人民銀行黨委召開擴大會議並指出，實施好適度寬鬆的貨幣政策，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息；同日，呼和浩特市衛健委發佈了當地生育補貼實施細則。

張夏認爲，上週，A股市場整體表現較好，主要原因有：大消費板塊表現強勁，兩會政策提到“大力提振消費”，消費者信心增強；央行降準降息預期；花旗上調中國股市評級至增持，下調美股至中性；南向資金的持續流入，週五（3月14日）港股科技修復走強。

“周初，受週末公佈的CPI偏弱影響，市場情緒較爲低迷。隨着兩會順利閉幕，外圍市場波動，A股交投情緒保持火熱。”星石投資副總經理、首席投資官萬凱航表示。

板塊方面，大消費表現搶眼，而科技板塊有所退潮。

Wind統計顯示，3月10日至14日，按申萬一級行業分類，美容護理板塊周漲幅達8.18%，排在首位。緊隨其後的是食品飲料、煤炭板塊，周漲幅分別爲6.19%、4.84%。此外，紡織服飾、有色金屬、非銀服務等板塊漲幅也排在前列。而電子、計算機、機械設備當週出現下跌，其中計算機行業跌幅達1.36%。

據萬凱航觀察，上週，市場震盪修復並出現風格切換，消費板塊表現更優，原因是科技成長處於相對高位，資金分歧開始加大，資金出現較爲明顯的高低切換和政策落地博弈特徵。

中信證券首席A股策略師裘翔認爲，短期內，A股的主導力量仍是“高切低”的資金流動。

“在活躍資金流動的主導下，本週（3月10日至14日）A股出現了明顯的‘高切低’。”他說，超額下跌的“高位”方向基本是以TMT、機械、汽車等爲代表的主題板塊，而漲幅較大的前期“低位”板塊除煤炭外主要是食品飲料、商貿零售、紡織服裝、農林牧漁、輕工製造等大消費板塊。

裘翔認爲，這也延續了今年2月下旬以來的切換特徵。“高切低”過程中，相較以銀行、電力及公用事業行業爲代表的紅利板塊，順週期品種更能獲得資金的青睞。

大漲之後市場將怎麼走？

哪些因素在推動市場風格和資金的切換？

萬凱航認爲，市場風格向內需切換，是受到政策預期的推動。

他說，近期，市場關於內需消費政策的預期逐漸發酵。消息面上，一是，呼和浩特落實有關意見，將發放育兒補貼；二是，國家金融監督管理總局印發通知，要求金融機構發展消費金融，助力提振消費等；三是國新辦將於下週一（3月17日）舉行新聞發佈會，介紹提振消費有關情況，促消費穩內需預期進一步發酵。

資金面上，他提到，目前股市整體交投情緒偏熱，處於高位的科技板塊出現較明顯分歧，資金仍在積極尋找處於低位且存在驅動性的投資機會。

那麼，大漲之後，A股接下來會怎麼走？

多方觀點認爲，新增政策的落地對股市的影響將有所增加。

國泰君安策略首席分析師方奕表示，兩會後市場步入政策效果驗證期，近期經濟數據有所反覆，2月社融信貸結構偏弱、價格通脹仍待改善。

“隨着兩會閉幕，在政府工作報告強調政策配合和‘能早則早’的背景下，預計後續政策落地將有所加快，新增政策落地對股市的影響會有所增加。”萬凱航說。

對於消費板塊的後市表現，機構表示看好。

星石投資認爲，考慮到今年外部環境不確定性較大，發展內需依舊是政策穩經濟的重要抓手，預計消費等內需領域的政策催化會逐漸增加。

招商證券認爲，消費在2025年有望成爲AI+之外的第二主線，原因包括，1-2月出口增速明顯下滑，2025年出口預期承壓，提振消費的重要性提升，同時2025年政府預算廣義財政支出增速明顯提升，有望提升消費增速。

與此同時，3月下旬將至，業內認爲，市場在年報季將回歸業績驅動。

裘翔分析稱，隨着年報季臨近，預計市場對資金接力驅動的純主題板塊熱度會降溫，當前盈利改善尚未被市場充分認知的核心資產會迎來更好的機會。

此外，科技股仍是機構關注的重點。部分外資機構提到，DeepSeek掀起科技股熱潮的背景下，投資者正在重新評估對中國股票的投資和增長潛力。

“兩會之後，中國股票的市場情緒進一步提升。”景順中國內地及香港地區首席投資總監馬磊說，DeepSeek的亮相，以及兩會對科技和人工智能的重視，推動投資者重新評估中國股票的增長潛力，以及投資者對此是否有足夠的投資。

他認爲， 隨着中國聚焦於促進消費，人工智能及科技帶來新的增長動力，對中國股票的重新評級可能會繼續，這可能爲投資者提供增加中國股票敞口的機會。