大錢“砸到頭上”，山河智能繼續起飛？

基本面穩定，股價是否脫繮？

市場總是充滿着各類“張力”，今天有上市公司涉財務披露違規，明天哪家就可能會有業績的突然高預增。山河智能是今天市場的熱點企業之一，所幸並不是什麼“壞事”，而且可以說是“大好事”，但同樣充滿着讓人們津津樂道的話題性。

起因是這樣的，昨天山河智能公告稱，旗下主營爲飛機租賃的全資子公司AVMAX曾與俄羅斯客戶簽訂三份飛機租賃合同。

然而天有不測風雲，自2022年初地緣政治衝突以來，由於航空業也在西方制裁範圍內，儘管AVMAX根據相關政策，多次嘗試召回租賃在俄羅斯的上述飛機，並已持續進行交涉與回收操作，仍無法成功收回涉事飛機。

本來子公司這筆生意很可能就要虧大了，好在這些租賃合同中的飛機保險承保人（含主承保人Liberty Group及其他承保商）最近和AVMAX達成了賠付方案的一致意見。確認AVMAX可從保險承保商獲得的保險理賠款爲2900萬美元。

這筆錢在扣除律師費用等後，以及完成賠付款扣稅後，對公司淨利潤影響金額爲12622.57萬元，會計覈算計入營業外收入，佔公司上一年度經審計歸母淨利潤的172.92%。

不過公司也坦承，AVMAX前期已對此三架飛機全額計提減值，本次已經收穫的全額賠款爲意外賠款，不具有持續性，爲非經常性損益。

看完這則報道，很多人的第一反應是：承保人是講信用的。

也有人對被一些媒體譽爲“超級水電概念股”的山河智能提起了興趣，才發現在這起事件的背後，是山河智能股價今年以來的漲幅已經達約143%，市盈率（TTM）達到約230。

讓人不禁要問，公司的基本面是否足以支撐起如此高的漲幅？又或許像股吧裡一些股民（網友）所講的那樣：“結束了，這波”？

山河智能的股價從7月初7.9元/股左右“起飛”，一個多月就漲到如今18元以上，這背後到底是什麼因素在起着作用？而隨着“三架飛機賠付款”的落定，能否借這波“利好”繼續騰飛？

超級水電概念！

據新華社報道，7月19日，西藏自治區林芝市總投資約1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程開工儀式盛大舉行。雅魯藏布江下游水電工程主要採取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設5座梯級電站。工程電力以外送消納爲主，兼顧西藏本地自用需求。

據《企業觀察報》的報道，雅魯藏布江下游水電工程總投資額相當近5個三峽工程，裝機規模近7000萬千瓦，年發電量將達到3000億千瓦時，規模相當於3個多三峽電站，夠3億人用上1年。

有了如此宏大的超級工程作爲背景，市場上的一些投資者從主體施工、水泥建材、民爆工程、地基處理以及交通等配套基建等板塊深入挖掘投資機會。火熱行情之下，不乏如西藏水資源等雅下水電概念爆發。

山河智能作爲工程機械領域的企業，主要產品包括挖掘機械、樁工機械、高空機械、礦山設備、應急救援設備、油氣管道設備、鐵路維保設備及綠色能源開採裝備。

確實在以下幾個領域有自己的“概念沾邊潛力”：

其一是實際控制人爲廣州市人民政府。公司擁有較強的國產裝備研製和生產能力，在國家級的超級工程之中，理應有機會參與競標和供應。

其二是公司擁有像SWA18JE-P電動曲臂式高空作業平臺、SP127JTD 履帶式顎式破碎站（柴電一體）、增程式電動旋挖鑽機這樣的高原作業“明星級”產品，同時又和新能源技術結合，更加綠色和環保，符合政策導向。

事實上，公司確實也官方迴應了自身和“雅下水電概念”的關係。

7月底，有投資者在投資者互動平臺上提問：“7月19日雅魯藏布江下游水電工程開工儀式央視畫面中的超深振衝鑽機就是咱們山河智能的設備？”

公司回覆：“工程開工儀式現場有一臺超深振衝鑽機爲我司研製的設備。”

公司官網的一篇文章也提及，山河智能超深振衝鑽機可實現百米級超深振衝，並解決振衝穿透卵礫石覆蓋層和多機種協同作業難題，提高振衝施工工作效率。“從港珠澳大橋的世紀跨越，到川藏鐵路色曲大橋的世界級挑戰，再到如今雅魯藏布江下游水電工程的“水電珠峰”，山河智能正以“裝備強國”的使命擔當，以自主創新的硬核實力，不斷在我國乃至世界超級工程的版圖上刻下閃亮的印記。”

此外還有投資者提問：“你們公司是否中標雅江水電站項目。”

對此公司的回覆是：“公司爲工程機械製造商，可爲國家超級工程的參研參試參建方提供相應專業裝備，不會直接參與業主方的項目招標。”

上述這兩個回答其實已經可以部分解釋爲何公司的股價會在最近上漲得如此迅猛，確實能和“雅下水電概念”沾上邊。

業績平穩，股價飆升

對於一家企業的基本面做詳實的判斷，往往更有利於對這家企業的遠期股價進行預測，這是伯克希爾這樣的“股市常青樹”告訴世人的原則。除了“雅下水電概念”這個利好因素以外，公司的業績到底如何了呢？

總結一句話就是：海外銷售亮眼，航空業務進展良好，帶動整體表現穩定。

2024年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入71.19億元，其中海外市場營收44.13億元，同比增長7.45%，佔總營收比重約61.98%，抵消了國內市場營收同比下降13.34%的影響；實現歸母淨利潤7299.56萬元，同比上升46.03%；經營性現金流由負轉正，同比增加11.62億元。

在對外業績方面，去年公司完成澳大利亞子公司升級建設工作，成立迪拜、巴西子公司，海外子公司全流程化業務管理日趨完善；泛亞太市場、非洲市場銷售收入分別同比增長159%、97%，高機、樁工產品海外收入分別同比增長 42%、20%。

在航空業務方面，租賃業務成爲子公司Avmax業績增長的重要支柱，去年完成29架飛機的多元化交易，還成功收購Condor的資產，實現了Avmax在航空零部件維修領域的戰略整合。當然加上最近這筆“賠付款大錢”，該業務條線的盈利能力也將迎來一個短期小爆發。

今年一季度，即便實現營收15.13億元，同比下降8.96%，但公司實現扣非歸母淨利潤約891萬元，同比增132.39%，扭轉了去年同期的虧損。

然而，即便業績確實平穩，但近期股價的連續異動式的暴漲依然值得投資者警惕。

比照公司所在（申萬）機械設備指數，截至今天，其年度回報爲23.49%，相比公司約143%的年度回報相差得很遠。且該指數的市盈率爲36.1，相比公司的約230，同樣差的有點多。

再看所在行業的頭部企業匯川技術、三一重工、徐工機械和華工科技，截至今天的市盈率（TTM）分別是36.75、25.72、16.15以及38.77，而這些企業的歸母淨利潤都是遠超山河智能的。

風險不言而喻，我也不必多言。

最後，就“雅下水電概念”來說，對在市場摸爬滾打了多年的讀者來說，對市場的一貫脾氣肯定是爐火純青：說你有，你就有，沒有也有——而且股價的走勢本質上是資金博弈，和一紙公告或者一個回覆的關係究竟有多大，誰又能說得清？

對“雅下水電”這樣一個巨無霸工程本身，衆多所謂的概念股其實從實質業務的關聯程度上講，都還有很多模糊和不確定性——這裡面的水，怕是比雅魯藏布江還要深！

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作爲參考，投資人須對任何自主決定的投資行爲負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經下午茶力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。