從“沾麻就漲”到進退不一，曾大熱的工業大麻賽道還有誰？
2月11日，翰宇藥業發佈公告，控股子公司翰宇生物科技（大理）有限公司大麻二酚及大麻二酚口服液的麻精藥品研製立項獲國家藥監局受理。大麻二酚也是翰宇藥業在工業大麻領域的主要佈局方向之一。
作爲熱極一時的概念股，工業大麻曾造就了資本市場“沾麻就漲”的局面，吸引了多家公司快速佈局。但從2021年左右開始，工業大麻行業一度陷入供需失衡的發展滯緩期。萊茵生物因無法完成項目協議約定的2024年考覈目標，近期宣佈提前終止一項工業大麻項目合作協議。曾一頭“扎進”工業大麻賽道的企業，如今進退不一。
萊茵藥業200萬美元投資“打水漂”
2月10日，翰宇藥業在回答投資者提問時提及，公司與工業大麻有關的產品包括CBD（大麻二酚）、CBG（大麻萜酚）原料藥、水溶性CBD、CBD偶聯抗菌肽、纖雲蔓產品系列等。隨後公司還發布了大麻二酚及大麻二酚口服液的麻精藥品研製立項獲國家藥監局受理的公告。
此前，萊茵生物也宣佈了公司在工業大麻領域的最新進展。今年1月，萊茵生物發佈公告，因預計合作方及其團隊無法完成項目協議約定的2024年考覈目標，決定提前終止項目合作協議。該項目涉及公司在工業大麻霧化領域與自然人陳顥及其團隊的合作。早在2024年2月，萊茵生物與自然人陳顥及其團隊簽署《項目合作協議》。根據協議，萊茵生物或控股子公司擬單獨投資500萬美元在美國設立兩家從事工業大麻霧化終端產品及注油解決方案領域的品牌和運營公司，陳顥及其團隊負責新公司的運營。新公司將專注於工業大麻及其衍生物在霧化終端領域的市場拓展、產品銷售、品牌打造、解決方案的開發等。協議爲期3年。協議簽署後。萊茵生物出資在加州設立了品牌管理公司420 Exchange Corp.，由420 Exchange Corp.在得克薩斯州投資設立運營公司Heaven Scent Corp.。
如今合作開展還不到一年，萊茵生物就緊急“叫停”了該項目。截至目前，萊茵生物在項目公司投入資金200萬美元，2024年預計產生的虧損約爲114萬美元。
萊茵生物將此舉歸因於項目公司管理團隊在業務推廣方面遠不及預期，以及應對市場變化和挑戰時的能力有所不足。
就公司對市場研判是否準確等問題，2月12日，記者向萊茵生物發去採訪提綱，截至發稿時，未獲迴應。不過，萊茵生物在公告中重申，工業大麻霧化領域仍將是公司重點開拓的市場應用領域。
一度大熱瘋漲 如今進退不一
工業大麻爲四氫大麻酚（THC）含量低於0.3%的大麻科大麻屬植物，其提取產物主要包括大麻二酚（CBD）及其他大麻衍生物。工業大麻可應用於食品、飲料、護膚品、保健品、寵物食品等領域。自2018年美國正式確認工業大麻種植及加工的合法化後，全球工業大麻市場呈爆發式增長，國內工業大麻概念也在2019年初呈井噴之勢，吸引了多家企業佈局。
據記者不完全統計，共有包括翰宇藥業、萊茵生物、亞太藥業、壽仙谷、爾康製藥、康恩貝、貴州百靈、順灝股份、康恩貝、晨光生物、德展健康、龍津藥業等在內的40多家上市公司佈局，A股市場一度“沾麻”就漲。以前文提到的萊茵生物爲例，在2019年4月17日宣佈全資子公司Layn USA與美國科羅拉多州的工業大麻種植公司簽訂原料訂購合同，進軍工業大麻領域之後，公司股價隨之上漲，從2019年4月17日到2019年4月22日的4個交易日，股價累計漲幅達48.34%。從2020年3月1日到4月初，工業大麻概念股總市值在一個多月的時間內累計增長超過1300億元。彼時，國內僅有云南和黑龍江兩個省合法放開了工業大麻種植。
時至今日，各企業佈局進退不一。如前所述，萊茵生物在海外運營遇阻後仍將工業大麻霧化領域作爲公司重點開拓的市場應用領域。據公司2023年年報披露，萊茵生物工業大麻市場拓展、產能釋放進度延緩，銷售收入無法覆蓋全部運營成本，業務仍處於虧損狀態。就公司2024年工業大麻業務運營情況，記者也在向萊茵生物發去的採訪提綱中進行提問。
更多企業選擇直接終止工業大麻業務。2024年3月，亞太藥業決定清算註銷合資公司BBT Biotech Ltd.並在當年11月完成註銷手續。該合資公司爲亞太藥業在2019年5月與其合作伙伴在加拿大設立的企業，經營範圍涉及推動高含量CBD工業大麻的培育、種植、加工、銷售和醫療大麻的種植、研發以及高純度CBD爲主的大麻素的萃取、分離、提純及其多領域的商業化應用。早在2023年4月，亞太藥業就在回答投資者提問時表示，公司工業大麻項目處於停滯狀態。壽仙谷於2020年4月宣佈，因旗下子公司未取得工業大麻種植許可，決定註銷該子公司，不再佈局工業大麻項目。三個月後，華仁藥業也宣佈，受國內外經濟形勢、市場環境變化等影響，決定終止工業大麻項目。爾康製藥、貴州百靈等企業也先後終止了工業大麻業務。
也有企業還在繼續，除了前述翰宇藥業仍在推進相關業務，順灝股份今年2月在回答投資者提問時表示，全資子公司雲南綠新生物藥業有限公司已獲得《雲南省工業大麻加工許可證》《非藥品類易製毒化學品生產備案證明》，具備合法從事工業大麻花葉的加工提取資質，主要從事工業大麻中的大麻二酚、全譜系油及其他稀有大麻素等原料的加工提取、技術研究及銷售業務；在美國設立子公司Kinneloa Holdings Inc.，獲准在當地開展工業大麻加工製造相關業務並在美國以及全球其他合法國家地區開展銷售的合法資格等。
行業與政策鬆緊度緊密相關
工業大麻市場的冷熱與政策關係緊密，這一市場在2018年和2019年初的爆發式增長，與美國在2018年確認工業大麻種植及加工的合法化緊密相關。彼時，各個國家和地區對工業大麻政策開放程度遠不如現在，正是由於早期市場參與者對下游需求增長預測與投入的超前，以及政策開放與下游應用拓展不及預期，行業陷入供需失衡的發展滯緩期，大規模產能需要出清。萊茵生物也曾在回答投資者提問時表示，工業大麻政策的不確定性仍是影響行業加速復甦的主要因素。
公開資料顯示，目前世界範圍內已有烏拉圭、加拿大、墨西哥等國家將娛樂用大麻合法化。近年來政策也日漸規範，2023年12月，日本參議院通過了日本《大麻控制法》修訂案，解除了對大麻衍生藥物的禁令，並對使用大麻制定了新的刑事處罰措施，將大麻重新歸類爲《麻醉品管制法》中的“麻醉品”類別。2024年1月，歐洲藥典委員會發布醫用大麻花和CBD的質量標準。2月11日，昆明市人民政府大健康發展管理辦公室公開了2025年度部門預算，提及協調推進工業大麻產業發展，組織開展工業大麻產業全產業鏈頂層設計；研究提出工業大麻發展政策、措施建議；提出全市工業大麻產業發展年度經費預算並組織實施。
據Mordor Intelligence的預測，全球工業大麻市場規模將從2023年的22.1億美元增長至2028年的49.7億美元。現階段，市場對工業大麻在食品飲料、保健品等領域的應用仍保持高期待值，不過，受限於缺乏監管機構的安全性背書及明確的監管框架等原因，以及相關政策落地週期不確定性等因素，預計短期內上述領域仍將面臨市場開拓壓力。
新京報記者 張秀蘭
校對 趙琳