從「網路泡沫」看AI估值過高　高盛點出5大警示訊號

▲ AI,人工智慧。（示意圖／路透）

記者陳瑩欣／綜合報導

高盛的策略師表示，他們認爲市場對人工智慧的狂熱有可能重蹈2000年代初期網路泡沫破裂的覆轍，點出當時網路泡沫破裂前曾出現過的5大警示訊號，包括投資支出達到峰值、企業利潤開始下降、企業債務快速成長、聯準會降息以及信用利差擴大，投資人應對此保持警惕。

根據《商業內幕》報導，高盛銀行全球市場研究團隊高級顧問Dominic Wilson和宏觀研究策略師Vickie Chang在一份致客戶的報告中寫着，股市目前看來尚未重現1999年的盛況。但他們表示，人工智慧熱潮很可能重蹈2000年代人工智慧熱潮的覆轍，這種風險似乎正在加劇。

Wilson和Chang列出了2000年代初網路泡沫破裂前的5項預警信號，包括如下：

1.投資支出達到峰值：在 1990 年代，對科技設備和軟體的投資支出上升到了「異常高的水平」。2000年達到頂峰，當時電信和科技業的非住宅投資佔美國GDP的比例上升到15%左右。「因此，高估值的資產價格對實際支出決策產生了重大影響，」策略師們表示。

根據高盛的分析，在網路泡沫破裂前的幾個月裡，投資支出開始大幅下降。

今年以來，投資人對大型科技公司在人工智慧領域的鉅額支出越來越感到擔憂。亞馬遜、Meta、微軟、Alphabet 和蘋果預計將在 2025 年投入約 3,490 億美元用於人工智慧領域的資本支出。

2.企業利潤開始下降：盈利能力在繁榮結束前很久就達到了頂峰。雖然公佈的利潤率更爲強勁，但在繁榮後期，宏觀數據顯示的盈利能力下降的同時，股票價格卻加速上漲。目前企業獲利狀況強勁。根據FactSet數據顯示，標普500指數第三季綜合淨利率約13.1%，高於五年平均12.1%。

3.企業債務快速成長：在網路泡沫破裂前夕，各公司的債務不斷增加。高盛的分析顯示，企業債務佔利潤的比例在2001年達到峰值，而那一年正是泡沫破裂之時。

不過，高盛補充說，如今大多數公司似乎都在以自由現金流爲資本支出融資。企業債務佔利潤的比例也明顯低於網路泡沫高峰時期的水平。

4.聯準會降息：在90年代末，聯準會正處於降息週期之中，這是推動股市上漲的因素之一。其他市場專家，如 Ray Dalio，警告聯準會的寬鬆週期可能會助長市場泡沫。

5.信用利差擴大：信用利差（指債券或信用工具相對於國債等基準收益率的收益率）會在投資者認爲風險較高並要求更高回報時擴大。信貸利差仍處於歷史低位，但近幾​​周開始擴大。 ICE美國銀行高收益債券指數選擇權調整利差上週升至約3.15%，較10月底2.76%的低點上漲39個基點。

高盛表示，這些預警訊號在20世紀90年代網路泡沫破裂前至少兩年就已出現，他們還補充說，他們認爲人工智慧交易仍有上漲空間。