川普亂局－川普插手聯準會決策的好與壞

聯準會未來可否保全超然地位，全球金融市場持續留意觀察。圖／美聯社

川普重返白宮之後，就一直對聯準會主席鮑爾萬般挑剔，不論是直接人身攻擊，乃至於揚言提告耗費巨資翻修聯準會大樓。表面上，川普是由於不滿聯準會遲遲未能配合降息，才屢屢公開抨擊鮑爾。但說不定川普並非針對鮑爾個人，其內心深處應當更殷切期盼，貨幣政策能夠跟上其他政策的推動腳步，使其一手擘劃的MAGA理想得以更快速地成就偉業。

理論上，各國中央銀行本應藉由貨幣政策，致力於維持經濟與物價之穩定，且貨幣政策須以數據分析、經濟模型及研究爲決策基礎，而不是迎合特定政治人物之偏好。例如目前最受關注的年底前降息與否，關鍵實在於通膨與就業兩大變數，尤以通膨爲重中之重。其實回顧美國曆史，並不乏貿然降息導致物價飆升的前車之鑑，尼克森爲尋求連任就曾施壓聯準會降息、刺激短期經濟，但後遺症卻是連續數年的停滯性通膨，直到雷根上臺後才靠着極端升息壓制住惡性通膨。

如今對等關稅齊發，物價影響尚在未定之天，鮑爾自然不願重蹈覆轍。況且長久以來，聯準會堅持根據經濟數據和理性客觀分析進行決策，所樹立的獨立超然地位，不只支撐着美國金融市場穩定，還是各金融機構預估資金流向、景氣走勢，以及擬定交易策略時的定海神針。譬如針對鮑爾提前下臺傳聞，華爾街隨即興起「鮑爾避險」策略，以因應可能的寬鬆貨幣政策及蠢蠢欲動的通膨隱憂。

白宮不是不懂此番道理，故即便美國物價今年迄今尚稱平穩，看似未受關稅衝擊，加上7月新增就業人數又略顯疲態，面對聯準會文風不動的態度，川普也只是繼續口頭霸凌鮑爾，沒有實際動手趕人。另一方面，聯準會貨幣政策系由FOMC的委員們共同討論與表決，亦即換掉一個鮑爾，聯準會也不見得就言聽計從，何況鮑爾任期已經邁入倒數，那麼爲何川普依舊執著於此？

或許是因爲川普急了，急着在明年底期中大選前，向選民展現其施政成果。莫看川普狀似瘋癲，但他對於已承諾的經濟改革，倒是按部就班地逐一落實。特別是可掌握在自己手中的財政政策，得益於共和黨掌握國會優勢，如對等關稅、大而美法案等無不如其所願。若能再拉近聯準會與白宮的距離，不論是透過利率決策或干預美元匯率，希望藉此再擴大政策成效。像是川普念茲在茲的降息，低利環境確實有助於拉擡企業投資、引導製造業迴流美國，同時又能節省債息負擔，爲其他財政支出騰挪出空間。至於衍生通膨過熱疑慮？也許不是川普當下關心的課題，物價上漲頂多再讓聯準會升息因應就好。

是以從傾向降息的首席經濟顧問米蘭，已獲提名填補出缺的聯準會理事，即可窺知川普意欲染指聯準會決策之意圖。事實上展望川普任期，過半理事終將由其任命，要求聯準會聽命白宮似乎遲早會發生。然而，若真的爲了短期利益，賠上貨幣政策的獨立性與可預測性，不免因此削弱市場信心，波及金融及長期經濟穩定。故相較於降息預測或鮑爾個人去留，聯準會未來可否保全超然地位，恐讓全球金融市場更加頭疼，值得持續留意觀察。