川普關稅戰延長賽開打 外資M＆G喊進兩大債券

M＆G英卓投資管理固定收益共同投資長暨M＆G收益優化基金聯席基金經理人Stefan Isaacs。圖／魏喬怡

美國總統川普陸續公佈對各國徵收的最新關稅稅率，首波清單包含日韓等14個國家，不過並未包含臺灣，再度爲投資市場帶來不確定因素。M&G英卓投資管理固定收益共同投資長暨M&G收益優化基金聯席基金經理人Stefan Isaacs 10日於「M&G x富盛2025年下半年固定收益市場展望記者會」中指出，預估美國今、明年會降息6次，在此環境下「中天期投資級債」較看好，另外，殖利率較高的新興市場債券也可佈局。

Stefan Isaacs指出，目前市場預測美國今明年會降息6次、共6碼，與M&G的預測：今年降息1次、明年降息4次相去不遠，目前從各國央行的貨幣政策來看，多數認爲關稅戰引發的通膨爲一次性的影響。

Stefan表示，今年上半年金融市場歷經多項衝擊，如美國關稅2.0政策與財政刺激措施推升不確定性，美債殖利率突破5％，使得市場普遍預期經濟衰退風險升高，影響所及，全球各區域景氣出現分歧，新興市場因爲提早升息因應通膨，因此下半年若景氣衰退，降息的空間較大。

Stefan建議，當前投資人應轉向優質信用資產，靈活調整佈局，把握防禦與長線機會，降低過度承擔信用風險的成本，他特別看好中天期（7至10年）的投資級債券，因爲殖利率較高，且受利率變動影響較小，風險調整後的回報較高。

另外，新興債則看好高息收（高殖利率）水準的債券，像是巴西、哥倫比亞、墨西哥、南非等等，因爲這些國家較成熟國家早升息，因此未來降息空間更大。

Stefan Isaacs表示，美國今後的景氣走向正處於高度不確定性，而全球不同區域的經濟前景則是南轅北轍。整體來看，歐洲景氣正瀕臨衰退，歐洲央行的貨幣寬鬆政策也已經揭開序幕。然而在歐盟內部，各國的相對經濟表現，差異開始顯現。

不同於前幾年，一度長期落後於景氣「持穩」國家（例如德、法兩強）的義大利與希臘等國，如今似乎逐漸開始復甦；對此，歐洲外圍各國的利差目前均處於或接近十年來的最低水準，可以爲證。

至於新興市場的降息週期則進一步向前推展，其中多數國家已經成功控制通膨。目前的實質（經通膨調節）利率水準，在新興市場提供了饒富吸引力的機會，如果聯準會也繼續推進降息週期，還有機會享有更進一步的支撐，預計新興市場的成長速度即將超越已開發市場。

Stefan Isaacs表示，現在投資人手中滿手美股，隨着關稅戰開打、美元匯率波動加大，許多投資會開始減持美元資產，改以全球分散配置佈局，這就是非美元資產的投資契機。

Stefan Isaacs表示，在整體層面固然態度謹慎，但也將充分利用市場分散的態勢，耐心等待後續良機，除了區隔出不同國別與產業的優劣之外，也能針對單一公司所發行的各種不同券種，審慎評估抉擇。但信用市場並非全無風險，重點在於，投資人必須瞭解自己承擔了哪些風險，未來致勝的關鍵在於保持靈活彈性的投資方法，同時合理承擔風險。