超九成軍工股“漲聲一片”，成交激增上演“心跳行情”
短短5個交易日累計漲幅超11%，板塊指數登頂申萬一級行業漲幅榜。五一”假期後，軍工板塊迎來爆發式行情。即使13日出現調整，但板塊成交額仍超過900億元，達到年內第二高。
軍工板塊個股中，超過9成節後實現上漲，部分個股震盪劇烈。其中，航天南湖、晨曦航空、利君股份、天箭科技等個股尤爲亮眼，6個交易日內漲幅均超60%。高波動性背後是資金的高頻換手，多隻個股數次登上龍虎榜，成交額和換手率出現明顯放大。
“雖然印巴宣佈停火且全球關稅緩和使得避險情緒階段性降溫，軍工板塊迎來回調，但中長期來看，在基本面驅動下軍工板塊的上行空間仍然可期。”永贏通用航空ETF基金經理劉庭宇對第一財經說，相比傳統的軍工板塊，軍工含量較高且未來具備廣闊市場前景和政策支持的新質生產力方向或許更值得關注。
富國軍工龍頭ETF基金經理王樂樂也認爲，今年軍工行業作爲自主可控和科技創新的重要方向，受到政策大力支持，不僅爲軍工行業提供了穩定的市場需求，還爲技術進步和產業升級創造了有利條件，增強了行業的長期投資價值。
5月日均成交比上月激增1.2倍
5月13日，國防軍工板塊震盪調整，指數全天低開低走，最終以3.7%的跌幅收盤。而在前5個交易日，該指數持續走強，累計漲幅超過11%，在申萬一級行業中排名第一。儘管短期調整，但板塊交投熱度持續高漲，5月以來的日均成交額達798億元，較4月日均成交額激增1.2倍。
板塊爆發下，多隻個股出現數日漲停的情況。Wind數據顯示，截至5月13日，超過9成國防軍工個股本月以來實現上漲，其中航天南湖以74.79%的月漲幅領跑，這也使其年內上漲達到140%。
晨曦航空同樣強勢拉昇，節後6個交易日有3度漲停，區間上漲74.29%，一舉收復年內失地並累計上漲47%。此外，利君股份、天箭科技已連續收穫了5個漲停板，月內漲勢均超過64%。
板塊市值最大的中航成飛，則走出“過山車”態勢：5月8日出現“20CM”漲停、9日下跌近4%，12日再度爆發漲停，13日又下跌7.43%。儘管波動較大，該股月初以來的累計漲幅仍達51.05%。
此輪行情中，各路資金以真金白銀在國防軍工板塊中博弈激烈，上述個股在這6個交易日中均登上龍虎榜，航天南湖、晨曦航空、利君股份期間均有3次上榜，且換手率均保持在20%以上，出現明顯放大。
以航天南湖爲例，該股最新換手率達到51.48%，較上月底的3.81%增加了12倍以上，意味着超過半數的流通籌碼在單日完成換手；日成交額也從0.73億元暴增至18.03億元，放大超過23倍。
與此同時，與之相關的主題ETF的業績同樣有所表現。Wind數據顯示，截至5月12日，月內漲幅前十的股票型ETF均被國防軍工主題或重倉這一板塊的產品包攬。領跑的富國中證軍工龍頭ETF、嘉實中證高端裝備細分50ETF的月漲幅均超過11%。
資金也開始流入相關基金。如富國中證軍工龍頭ETF、國泰中證軍工ETF，二季度以來的份額分別增長20.67億份、11.85億份，鵬華中證國防ETF、廣發中證軍工ETF也同樣出現數億元的規模增長。
短期波動不改長期邏輯
業內人士認爲，印巴摩擦等短期地緣事件僅是行情催化劑，行業長期增長動能來自軍費週期上行、訂單放量及技術迭代。此外，今年作爲關鍵時點，加上地緣政治複雜程度加深，系統性避險屬性不斷加強，軍工板塊景氣度有望持續修復。
王樂樂對第一財經分析，受印巴摩擦影響，地緣風險下軍工板塊受到催化，也引發了國產軍工外需出口增加的預期。短期來看，由於印巴雙方於5月10日宣佈達成停火協議，因此對軍工板塊行情支撐的持續性有限。
“從軍品‘性價比’角度來看，此次摩擦有望帶動未來軍品訂單增長的可能。”王樂樂認爲，長期視角下，隨着“十五五”臨近，軍費增速有望週期性上行，估值有望持續擴張。
根據Wind數據，2025年一季度，軍工行業表現出強勁的增長勢頭，季度盈利增速較上季度大幅回升。儘管ROE（淨資產收益率）出現下滑，但這主要受到銷售利潤率和總資產週轉率的拖累，毛利率仍提升了5%左右。
“軍工行業的盈利高增長和毛利率的顯著提升，也顯示了行業在當前經濟環境下的較強韌性和增長潛力。”王樂樂說，地緣政治事件對軍工行業的影響通常偏短期，和我國關聯度越高、時間持續性越長的地緣性熱點對軍工板塊的催化性越持久。
在鵬華基金指數與量化投資部副總經理陳龍看來，當前國防軍工行業正迎來三重拐點疊加的機遇：一是“十四五”收官之年訂單加速回補，其中導彈、遠火等兵裝領域出現歷史級放量；二是“十五五”規劃即將定稿，爲未來三年成長空間提供明確指引；三是發動機去庫存週期接近尾聲，二季度起採購有望逐步恢復。
“儘管一季報業績承壓，但市場可能會認爲利空落地後，隨着中報高增長預期及新增訂單催化，板塊或將在三季度進入主升行情。”陳龍建議，國防軍工領域宜把握“新域新質”方向，如低空經濟、軍事智能化等主題，這些領域不僅受益於軍費結構性傾斜，更具備軍貿出口的長期成長空間。
劉庭宇也認爲，相比傳統的軍工板塊，軍工含量較高且未來具備廣闊市場前景和政策支持的方向更值得關注。在他看來，低空經濟就是其中的代表，可以被認爲是“新質戰鬥力”+“新質生產力”的有力結合，俄烏衝突中無人機和衛星互聯網的戰略價值被廣泛認知，未來通用航空、衛星通信等方向或將成爲軍工領域重要的增量方向。