避險情緒升溫，國債期貨全線上漲，30年期主力合約漲1.79% | 機構要評

南華期貨:貿易戰繼續發酵，國債期貨再度大漲【橫盤震盪】

上週，因特朗普宣佈對中國加徵34%的對等關稅，幅度大超預期，導致節前最後一個交易日國債期貨大幅上漲。上週五中國宣佈對美加徵34%的關稅等一系列反制措施，市場對貿易戰升級的擔憂加劇。若關稅政策無法緩和，外需銳減將給國內帶來較大的經濟下行壓力，貨幣政策進行降準、降息將成爲必然，這是市場連續兩個交易日大漲的主要原因。目前長期與超長期國債已接近前高，大致包含了一次降準、降息的預期。未來需關注中美雙方是否可能進行溝通從而降低關稅，鑑於事態可能隨時發生變化，短期市場可能出現較大波動。

廣發期貨：寬鬆預期疊加避險情緒，國債期債高開收漲【偏多頭】

4月7日，TL2406合約上漲1.79%至120.8元，T2406上漲0.56%至109.18元，TF2406上漲0.34%至106.48元，TS2406上漲0.13%至102.676元。美國公佈“對等關稅”計劃，中方採取反制，關稅博弈進入深水區，外需壓力下市場對寬貨幣預期增強。美國公佈所謂“對等關稅”的行政令，對中國加徵關稅幅度達到34%，疊加此前對華關稅基數和2024年兩次加徵的關稅幅度，累計的對華關稅或達到60%以上，同時本次美國對亞洲各國加徵幅度均高增，轉口貿易或受到限制。中方於4月2日公佈反制措施，對原產於美國的所有進口商品加徵34%關稅。自此關稅博弈和貿易摩擦或進入深水區，公告、反制、磋商、升級/和解或交替出現。

4月初以來，資金利率和同業存單利率均有下行，邊際上利好債市，也助推了這一波債市的快速上漲，不過目前資金利率下行出現了暫緩的跡象。4月7日，央行公開市場淨回籠3017億元，當日存款類機構7天期資金利率處於1.75%附近，非銀資金利率處於1.8%附近，未較清明節前進一步下行。目前債券市場利率下行過快，4月7日，10年期國債活躍券利率已經下行至1.64%附近，距離1月低點1.6%僅餘4BP。對比當下和彼時的資金面環境，2025年1月初存款類機構7天期資金利率處於1.55-1.65%，而當前資金利率仍處於1.75%附近，因此目前債券利率的下行更多在定價避險情緒和寬鬆預期。考慮到短期人民幣貶值壓力也在升高，後續資金利率能否進一步下行仍存不確定性。

受到貨幣寬鬆預期、避險情緒和股債蹺蹺板效應影響，今日國債期貨大幅高開收漲，10年期和30年期國債利率分別下行至1.63%和1.83%附近，短期避險情緒仍利好債市，國債期貨行情或偏強。不過隨着國債利率接近年內前低（10年期國債利率1.6%附近），資金利率卻尚未進一步下行，或對長債利率下行形成約束，需要關注近期央行投放情況和銀行間資金面。同時後續促消費、寬財政政策有可能加快研討落地，屆時可能給債市行情帶來波折。建議投資者順勢而爲短期多單持有，如果資金利率出現邊際上行，注意及時階段性止盈。

申銀萬國：國債期貨走勢樂觀，做多操作爲主【偏多頭】

國債顯著上漲。上週央行公開市場操作淨回籠5019億元，月初Shibor普遍回落，短端資金利率回落至1.7％下方，資金面轉鬆。美國宣佈對貿易伙伴設立10％的"最低基準關稅"，並對某些貿易伙伴徵收更高關稅，3月ISM製造業PMI下滑至49%，陷入萎縮區間，市場對美聯儲降息次數預期增加，美債收益率回落。國內3月份製造業PMI均連續2個月回升，財政部表示2025年財政政策要更加積極，發行特別國債5000億元補充大行資本落地。隨着海外不利影響加深，全球經濟衰退擔憂增強，資本市場波動加大，短期市場避險情緒將佔據主導影響，央行也會根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，加大貨幣政策調控強度，不排除擇機降準降息的可能，預計將支撐國債期貨價格繼續回升，操作上建議做多爲主，注意控制風險。

寶城期貨：避險情緒上升，國債期貨短期偏強【橫盤震盪】

今日國債期貨收盤均高開，全天高位震盪，全面收漲。關稅戰超預期升級引發投資者對全球貿易份額萎縮，全球經濟增長放緩的擔憂，由於關稅戰仍存在升級可能性，資本市場避險情緒快速上升。受到避險情緒的影響，國債受益，短線上顯著上行。回到央行貨幣政策方面，海外關稅戰升級影響到外需，未來需要支持性的貨幣政策保持內需穩定增長，因此無風險利率中長期來看趨於下行，降息降準的政策預期升溫。總的來說，避險情緒主導，短期內國債期貨震盪偏強。