避開國內AI巨頭火力，崑崙萬維94%收入靠海外
21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道
在AI大模型浪潮席捲全球的當下，商業化落地已成爲行業競爭的核心戰場。
當科技巨頭們以百億級投入鏖戰通用大模型時，一批中型AI企業正悄然開闢第二戰場——通過垂直場景突破和全球化佈局，在巨頭的火力盲區中尋找生存空間。
崑崙萬維（300418.SZ）的財報，爲觀察這場非對稱競爭提供了典型樣本：2024年海外業務佔比攀升至91%，AI音樂、短劇平臺等業務多點發力，但同期淨利潤跌226%，揭示出中型AI企業在技術投入與商業回報間的艱難平衡。
4月28日晚間，公司發佈的2025年一季報顯示，公司海外業務收入佔比進一步提升至94%。
“我們與大廠存在競爭關係，但出發點不同，他們多爲自身平臺服務，我們更注重B端客戶需求，且全球化程度高，支持多語言，在垂直細分賽道深耕多年。”崑崙萬維董事長方漢近期在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示。
海外營收猛增，短期虧損擴大
2024年年報顯示，崑崙萬維2024年實現營業總收入56.6億元，同比增長15.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-15.95億元，同比下降226.74%。
2025年第一季度，崑崙萬維實現營業收入17.64億元，同比增長46%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-7.69億元，同比下降310.32%。
深入分析崑崙萬維營收構成，海外業務是增長的主要驅動因素。
去年，公司海外業務收入規模上升至51.5億元，同比增長21.9%，佔總收入比重達91%。其中，公司海外信息分發與元宇宙平臺Opera，2024年實現營業收入4.8億美元，同比增長21.1%；海外社交網絡和短劇平臺業務營業收入達12.5億元，同比增長28.5%。
2025年第一季度，崑崙萬維海外業務收入爲16.7億元，同比增長56%，海外業務收入佔比提升至94%。
AI應用出海成爲崑崙萬維新的增長點。AI社交在報告期內的單月最高收入突破100萬美元，成爲海外收入增長速度最快的中國AI應用之一；截至2025年3月底，AI音樂年化流水收入ARR達到約1200萬美元（月流水收入約100萬美元），短劇平臺Dramawave年化流水收入ARR達到約1.2億美元（月流水收入約1000萬美元）。
該公司利潤承壓，主要由兩方面因素導致：
其一，公司去年研發費用同比增長59.5%，達15.4億元。今年第一季度，公司研發費用4.3億元，同比增長23.4%。
其二，受資本市場波動影響，公司去年金融資產價格波動導致的投資相關損失8.2億元。今年一季度，公允價值變動收益爲-4.93億元。
崑崙萬維在年報中表示，虧損主要源於主動戰略投入和短期市場波動，而非核心業務惡化。
公司在年報中提到，在全球範圍內，2023年至2024年是AI大模型的初始投資期，全球各家科技公司在AI大模型上投資數百億美元都處於鉅虧狀態；2025年至2026年是AI大模型的應用落地和收入增長期，這個階段行業收入將快速增長但仍處於虧損階段；2027年以後屬於開始盈利期。“同時AI對公司是難得一遇的機會，即使短期面臨虧損風險，公司也將堅定投入，保持在AI大模型第一梯隊。”
同時，公司對自動駕駛與社交娛樂賽道持樂觀態度，隨着市場回暖，投資組合價值回升亦將助力虧損持續收窄。
垂直突破，押注商業化
記者注意到，2022年至2024年，崑崙萬維研發投入佔營收的比例分別爲15.54%、20.34%、28.22%；研發費用分別爲7.36億元、10億元、15.98億元。
與國內大廠動輒數百億元的AI投入相比，崑崙萬維的研發支出規模雖小但更爲聚焦。
而從投入方向看，崑崙萬維的研發費用主要流向三個關鍵領域：大模型持續迭代、垂直應用開發和算力基礎設施佈局。
去年，在AI大模型領域，崑崙萬維持續迭代“天工”系列模型，在複雜任務處理、推理效率及用戶體驗等方面不斷延伸。去年11月，公司發佈“天工4.0”系列模型，其中“4o版”專注於實時語音交互系統；“o1版”是國內首款具備慢思考推理能力的模型。
從技術路線上看，雖然公司持續迭代“天工”系列大模型，但其研發重點明顯傾向於能夠快速商業化的應用層技術。
除了大模型的研發，崑崙萬維針對不同行業和用戶羣體的需求，聚焦垂直領域，打造了一系列具有針對性的AI應用。
在AI搜索方面，公司於2023年8月推出國內首款AI搜索產品——天工AI搜索。2024年，“天工”峰值日活躍用戶超過100萬，峰值月活躍用戶突破1000萬。
在AI短劇領域，崑崙萬維2024年8月推出全球首個集成視頻大模型與3D大模型的AI短劇創作平臺——SkyReels，2024年下半年推出DramaWave短劇平臺。截至2025年3月底，Dramawave年化流水收入ARR達到約1.2億美元，月活躍用戶量突破1000萬大關。
AI音樂也是崑崙萬維重點佈局的領域之一。截至2025年3月底，AI音樂年化流水收入ARR達到約1200萬美元。
近期，崑崙萬維董事長在接受記者採訪時表示，AI音樂方面，公司去年已攬獲大客戶，如中國聯通、中國移動，還有一些造車企業。“海外小B合作也較多，我們的AI曲子在印尼流行音樂排行榜上進過前100。”他說。
談及數字音樂市場規模，他認爲，“數字音樂市場目前全球規模約40億美元，我們介入後市場規模有望擴大到百億美金。憑藉技術優勢和出海經驗，我們希望在全球市場獲得較大份額。”
在AI遊戲方面，崑崙萬維自研AI遊戲《貓森學園》（原《ProjectG7》）。在AI社交領域，崑崙萬維推出AI社交應用Linky，自上線以來累計下載量突破1000萬次。
值得一提的是，除了大模型算法與AI應用，崑崙萬維的業務還向算力基礎設施延伸。2023年，崑崙萬維公司通過增資方式控股AI算力芯片企業——北京艾捷科芯科技有限公司。一季報顯示，艾捷科芯整體研發進度已經過半，員工數量接近200名。