北交所兩績優基金遇煩惱，定開設計讓想賣的出不來，想買的進不去

財聯社6月7日訊（記者 李迪）今年以來，已有兩隻北交所績優基金的收益超過70%。

不過，由於這兩隻基金採取定開型的設計，投資者無法申購，基金公司也難以進行相應的持續營銷。有業內人士直言，定開設計有助於基金經理進行中長期操作，但在近期的市場環境下，確實爲投資者和基金管理人帶來了一定困擾。

今年以來，爲提升投資者的持有體驗，已有多隻定開型產品進行了轉型。通常，定開型產品會轉型爲持有期型產品，提升了投資者的申贖靈活性，也通過持有期的限制避免了投資者衝動申購。

不過，業內人士也指出，定開模式在穩定基金規模方面具備積極意義，尤其適用於一些債券型基金。定開型基金轉型主要是由於市場環境變化和投資者需求變化，並非對定開設計的徹底否定。

績優定開基金年內收益已超70%，但定開設計卻有困擾

同花順數據顯示，截至6月5日，中信建投北交所精選兩年定開混合A、華夏北交所創新中小企業精選兩年定開混合發起式兩隻產品的今年以來收益均已超過70%。

不過，由於這兩隻基金均採取定開設計，即使業績優異，基金公司難以對這些產品進行持續營銷，而投資者也沒法申購。

一中型公募人士對記者表示，“許多北交所基金今年的業績表現非常好，但由於這類基金都採取定開型設計，所以近期大多沒法申贖。而之前多隻北交所基金集中開放期的時候，北交所市場的熱度還不夠，當時就能看到機遇並提前佈局的人太少了，這讓許多投資者難以分享北交所上漲紅利。”

還有業內人士直言，定開型設計確實有利於基金經理操作，但也爲投資者和基金公司帶來了一些困擾。

定開模式能保證基金規模的穩定，避免大規模申贖干擾基金經理的投資節奏。而北交所聚焦成長性中小企業投資，這類企業的價值驗證往往也需要一兩年甚至更長的時間，定開的設計也有助於基金經理更從容地進行中長期佈局。

但在近期的市場環境中，定開設計的痛點同樣明顯。今年以來，北交所迎來顯著投資機遇，尤其是一些主動型北交所基金，因個股優選策略出衆更是實現了亮眼業績，但由於定開設計，投資者難以分享產品上漲紅利，基金公司也難以實現規模增長。

年內已有多隻定開基金轉型

6月5日，浦銀安盛基金髮布《關於浦銀安盛科技創新一年定期開放混合型證券投資基金轉型爲浦銀安盛科技創新一年持有期混合型證券投資基金暨基金合同生效的提示性公告》。

此前，有關該基金的轉型決議已經持有人大會投票通過。公告顯示，根據轉型安排，自2025年6月5日(包括該日)起，該定開型基金正式轉型爲持有期型基金。

除該只基金外，今年還有多隻定開型基金轉型。今年4月，東方紅恆陽五年定開混合轉型爲東方紅恆陽五年持有混合。今年3月，東方紅睿陽三年定開混合轉型爲東方紅睿陽三年持有混合。今年2月，東方紅睿陽定開混合轉型爲東方紅睿陽三年持有混合。

對於基金管理人來說，定開基金轉型有助於基金產品的持續營銷。具體來看，由於定開型基金僅在特定開放期內接受申購贖回申請，因而基金公司可以對產品進行持續營銷的時間非常短。而持有期基金的申購不受特定時間限制，基金公司能更靈活地開展持續營銷活動，可以根據市場環境和產品業績來制定針對性的營銷活動，擴大產品的影響力。

此外，定開基金轉型也有助於緩解基金產品的贖回壓力。近兩年市場波動較大，偏股類定開型基金在開放期可能會因淨值虧損較多而引發投資者集中贖回。但是定開基金轉型爲持有期基金後，投資者可贖回的時間不會限定在某一時間段，一定程度上可以分散贖回時間，有助於規避大規模集中贖回。

定開基金轉型有助於提升投資者持有體驗

定開基金轉型不僅能幫助基金管理人更好地進行持續營銷，也有助於提升投資者的持有體驗。

一大型公募市場部人士對記者表示，“定開型基金僅在特定開放期內接受申購贖回申請，而權益市場具有顯著的高波動性特徵。如果投資者購買了一隻定開基金，但這隻基金在份額鎖定週期內虧損較多，投資者往往會因擔心再持有一個定開週期就會虧損更多，於是恐慌性贖回的現象會增多，這反而不利於投資者長期持有。”

而相比之下，由於持有期型基金允許投資者在持有期滿後隨時贖回，投資者的贖回操作更靈活，一些資金需求不迫切的投資者就不會急於一時贖回，而是會選擇再多持有一段時間等待淨值回暖。

還有業內人士直言，定開設計用於債券型產品比較合適，這樣能有效減少因投資者頻繁申贖導致的資金規模波動，穩定投資組合結構，也便於基金經理進行厚增收益操作。而且債券市場波動相對較小，對入場時點選擇的要求相對沒那麼高，因而不用過於擔心開放期卡在較差的入場時點。

而權益類產品淨值波動較大，定開設計就會存在一些明顯缺點。由於基金開放期很難與合適入場時機匹配，投資者很難在合適時機入場或贖回。再加上一些定開產品的鎖定期長達一年或以上，投資者也很難根據市場變化靈活調整投資決策，不利於投資者把握投資機會。

轉型有望實現“規定穩定”與“申贖靈活”的平衡

由於定開基金轉型大多是轉型爲持有型基金，因而在提高了投資者的申贖靈活性的同時，也能通過持有期的限制來規避投資者衝動買入。

一中型公募電商人士對記者表示，“出於穩定基金規模等方面因素的考慮，定開型基金一般都是轉型爲持有期基金，不會轉型爲不設置任何贖回限制的基金。這種轉型在‘基金規模穩定’和‘投資者申贖靈活性’之間找到了相對的平衡，對管理人和投資者都有好處。”

另外值得注意的是，也有業內人士指出，即使定開基金轉型具備多重好處，但不能一味否定定開型基金的設計。定開基金定開模式能夠提供長達數年的資金封閉運作期，有效隔絕短期資金頻繁進出帶來的干擾，便於基金經理執行中長期投資策略並挖掘超額收益，對於債券型基金的業績表現是有增益的。

但由於市場需求變化，定開的設計越來越難以滿足許多權益產品投資者的需求，在此背景下，基金公司選擇將定開基金轉型爲持有期基金，是維護投資者利益的積極做法，而並非對定開型設計的徹底否定。