暴漲80%，姚勁波一次罕見出手

又一互聯網大佬盯上了上市公司控制權。

近日，A股上市公司易明醫藥發佈公告稱，北京福好擬斥資6.62億元收購實控人高帆持有的23%股份，交易完成後，公司控股股東將由高帆變更爲北京福好。股權穿透顯示，北京福好的實際控制人正是58同城創始人姚勁波。

這是姚勁波在A股的公開投資首秀，市場也給予了積極反饋，公告發布後，易明醫藥連續收穫7個漲停板。截至6月13日收盤，易明醫藥股價爲22.45元/股，市值42.81億元，6月以來累計漲幅高達84.32%。

根據公告，此次交易的轉讓價格爲15.1元/股。也就是說，收購尚未完成，姚勁波就已提前收穫了浮盈。

近兩年，併購熱度居高不下，有接近58同城的朋友告訴我，在政策層面的不斷利好下，不少“大佬”都通過買“殼”來獲取財務收益，姚勁波同樣表現出濃厚興趣。由此來看，此番拿下易明醫藥的實控權，或許只是姚勁波在二級市場“落子”的開端。

而盯上上市公司控制權的並非僅有產業大佬，不止一位投資人表示，現在“就連政府也開始熱衷‘買殼’了”。

業績承壓，重要產品“生變”

目光回到本次交易的主角易明醫藥，這是一家從事糖尿病、心血管疾病等老年慢性病症治療及婦科產科產品開發的公司，成立於2007年，並於2016年12月在深交所上市。

從業務架構來看，易明醫藥的主營業務可分爲自主生產藥品和第三方合作藥品兩類。其中，自主生產的米格列醇片是公司的拳頭產品，營收佔比超過70%，該藥品主要用於治療2型糖尿病，在國內市場份額連年穩居首位。

儘管米格列醇片在市場上表現不俗，但從業績表現來看，易明醫藥近兩年已經出現了營收淨利雙雙下滑的態勢。財報顯示，2023年-2024年，易明醫藥的分別實現營業總收入6.67億元和6.52億元，同比下滑2.27%。2025年一季度，營收1.49億元，同比下降7.41%；歸母淨利潤1879.39萬元，同比下降32.64%。

業績承壓的同時，公司核心產品也出現了變數。在易明醫藥的產品組合裡，用於治療冠心病的瓜蔞皮注射液是繼米格列醇片之後的第二大收入來源，2024年爲公司貢獻了12.92%的營收。

瓜蔞皮注射液屬於易明醫藥與上海醫藥合作的藥品，即上海醫藥採購易明醫藥的瓜蔞皮原材料後，負責注射液的生產，並將產品的推廣權授予易明醫藥。不過2024年12月起，易明醫藥已經終止了和上海醫藥關於瓜蔞皮注射液的合作

失去了這一重要收入來源後，公司業績表現難免會再次受到衝擊。此時尋找合適買家，對於易明醫藥來說，不失爲一個明智之舉。

而作爲買方的姚勁波，自然也有自己的考量，爲了避免控股公司後業績突然變臉，他與易明醫藥簽訂了一份業績對賭協議。

具體來看，這份對賭主要涉及營收、淨利潤、資產三個方面：

第一，2025年-2027年，易明醫藥每個會計年度內實現的營收需不低於6億元；

第二，2025年-2027年，公司歸母淨利潤均不低於3000萬元；

第三，2028年公司現有業務板塊的扣非歸母淨利潤、資產總額、淨資產均需爲正。

如果未能達到上述承諾，易明醫藥的原實控人高帆將分情況進行補償，而且完成一年“目標”，高帆才能減持手上剩餘股份的三分之一。

一次罕見出手

在投資領域，姚勁波可以說是輕車熟路了。

早在2010年，58同城就參與了獵聘網的天使輪融資，這也是58同城進入投資領域的開端。此後數年，其接連投資了招聘網站“魅力91”“中華英才網”、房產信息服務網站“安居客”等。

從具體投向來看，早期的58同城主要是圍繞自身業務發展方向和市場需求進行直投，因此標的都集中在汽車、家政、O2O、招聘等垂直服務領域，以此拓展公司版圖。

到了2018年，58同城旗下CVC神騏資本宣佈成立，標誌着其投資佈局正式邁入新階段：一方面，58同城主體繼續沿用直投策略，圍繞業務需要進行投資；另一方面，則是通過神騏資本這一投資平臺開展戰略投資和產業投資。

據CVSource投中數據不完全統計，目前神騏資本已經管理了6只基金，累計投資事件71起，投資企業61家。

值得關注的是，此前58同城、神騏資本和姚勁波本人此前的投資重點多在一級市場，鮮少涉足上市公司投資。此番控股易明醫藥算是打破常規，自然引發了外界不少猜想。

目前，市場觀點大多集中在“借殼上市”上，認爲姚勁波或許會將旗下部分資產裝入上市公司，以此完成證券化。不過據接近58同城的人士透露，此次控股易明醫藥，或許更多緣於姚勁波個人意願。

“最近兩年，政策層面不斷釋放積極信號，吸引了不少大佬通過買 ‘殼’ 獲取財務收益，姚勁波本人同樣表現出了濃厚興趣。”

值得注意的是，此次姚勁波控股易明醫藥並未使用58同城旗下主體，而是通過一家名爲北京福好的新公司進行操作。股權穿透顯示，北京福好的兩位股東分別爲姚勁波和戴科英，而戴科英正是姚勁波的配偶。這也爲上述猜測增添了一些依據。

無論出於何種目的，易明醫藥本身都算是一個不錯的標的。首先，從股權結構上看，公司股權相對集中，除大股東外並無持股比例超10%的股東。財務狀況方面，截至2024年底，易明醫藥的貨幣資金餘額爲4.27億元，短期借款爲0.23億元，公司的資產負債率僅爲19.52%，顯示出較低的債務風險。

而就在公告發布的近8個交易日內，易明醫藥已經收穫了7個漲停。這意味着，姚勁波的A股首秀已經實現浮盈。

“就連政府也開始熱衷‘買殼’了”

事實上，隨着2024年新“國九條”、“併購六條”等政策的推出，上市公司控制權的交易已經日漸活躍。

總結下來，三類買家在其中表現突出。

首先是產業方。例如，6月9日，“A股童裝第一股”安奈兒發佈公告，深圳新創源以4.22億元收購安奈兒13.03%股份。交易完成後，新創源將成爲安奈兒的控股股東。新創源背後是世紀金源集團，後者擁有地產開發、酒店文旅、商業運營、生活服務、大健康、智慧出行等產業。

更早之前的3月，哈囉則通過旗下公司上海哈茂以不超過15億元的對價，拿下了A股上市公司永安行的控制權。哈囉曾於2021年嘗試赴美IPO，但最終未能成功，因此市場猜測，此次哈囉入股永安行，或是爲“借殼上市”做準備。

除了出於產業協同、證券化考量的產業方，一級市場的GP機構也活躍其中。

2024年9月24日，中國證監會在《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》中明確提出“支持私募投資基金以促進產業整合爲目的依法收購上市公司”。 此後GP便紛紛加入 “排隊買殼” 的行列。

2025年初，啓明創投以4.52億元收購天邁科技控制權，打出GP收購上市公司“第一槍”；隨後不久，梅花創投吳世春通過青雲數科買下了“家紡第一股”夢潔股份10.65%的股份，成爲二股東。

通常來講，GP特別是VC收購上市公司的核心目的在於通過重組、賦能，裝入優質資產以實現退出，同時賺取財務收益。但投資人沈揚告訴我，始於今年初的這波熱潮，出現了新的變化。

他提到，過去GP的操作模式是先設立基金參與收購上市公司，而如今則是GP先收購上市公司，等到簽署了收購協議後再去發起設立併購基金。“這樣做的好處是更容易募到錢，不過也對GP自身的口袋深度和議價能力提出了更高的要求。”

容易募到錢的底層邏輯是契合了LP的需求，不止一位投資人告訴我，政府“買殼”已經成爲當下的流行趨勢。

玖兆投資創始合夥人遠揚稱，其管理的多隻政府基金背後的LP都有“買殼”計劃。在他看來，政府基金“買殼”背後，主要出於三點需求：一是爲了招商引資，即把上市公司的產業，主要指產業而非註冊地，遷移到當地；二是爲了再融資，通過收購上市公司並表，可發展扶持產業；三是爲了把已投項目裝進去，主要是給自己的一些項目做兜底。

實際上，政府入主上市公司已經不僅侷限於做LP，這就構成了上市公司控制權的第三類重要買家 —— 政府/國資。據不完全統計，2025年以來共有50家上市公司披露控制權擬變更公告，其中11家的買家爲國資。

今年1月，無錫洪匯新材發佈公告，公司控股股東、實際控制人項洪偉與錫港啓興簽署了《控制權轉讓框架協議》，擬將其持有的公司29.99%的股份協議轉讓給錫港啓興，後者的實際控制人正是無錫市錫山區財政局下屬機構。

幾乎同一時間，另一家A股上市公司亞威股份發佈公告，擬向揚州產發集團定增募資9.34億元，定增完成後，揚州產發集團將成爲公司控股股東，揚州市國資委也將成爲公司實際控制人。

除此之外，江蘇省國資通過蘇豪控股擬協議收購通用股份，轉讓總價款爲21.18億元；黃山市國資委則是通過“開投領盾”擬拿下銳新科技實際控制權。

不難想見，隨着政策推動和更多玩家入場，上市公司控制權交易也將持續升溫，而未來上市公司的格局與走向，也將在多方角逐中被重塑。