把握促消費政策機遇 加快海外新市場開拓 箭牌家居錨定2025業績增長

4月21日晚間，箭牌家居（001322.SZ）發佈年報顯示，2024年，公司實現營業收入71.31億元，同比下降6.76%；歸母淨利潤6676.66萬元，同比下降84.28%；扣非淨利潤2903.81萬元，同比下降92.59%。針對盈利水平下降的主因，箭牌家居表示，一方面是行業競爭加劇導致產品價格持續下滑，毛利率下降3.01個百分點；另一方面是折舊攤銷增加以及收入規模下降，期間費用率增加1.95個百分點。

但上述情況自2024年四季度以來已有所好轉，主要是受國家層面持續出臺提振消費、擴大內需相關政策以及積極推動房地產市場企穩回升等利好影響，2025年第一季度，公司毛利率上升4.62個百分點，主要產品毛利率均有所提升，盈利能力有望加快恢復。

縱觀2024年，家居行業仍無法擺脫市場需求疲軟和行業競爭加劇帶來的困境，前三季度，國內房地產市場多項核心指標持續走低，導致與其強關聯的家居企業業績普遍出現大幅下滑，家居消費的有效需求無法釋放，也導致業內競爭不斷加劇，價格戰的延續顯著影響企業的盈利能力。面對複雜多變的市場環境，箭牌家居等知名企業主動出擊，加快轉型升級，挖掘潛力板塊，夯實智能家居基本盤，面向海外市場要增量，以此增強發展的韌性、保持業績的穩健。

事實上，中國家居行業本身具備結構完備、高度可控的產業鏈體系，穩定性強、成長性高，在國內市場逐漸展現出國產替代的優勢，在國際市場也具備較高的品牌認可度，長遠來看仍有廣闊的發展空間。加之今年初國家出臺消費品以舊換新加力擴圍政策，中央經濟工作會議、全國兩會先後提出“持續用力推動房地產市場止跌回穩”等利好影響，當前國內消費市場復甦加快，核心城市房產成交量明顯回升、交易價格亦有所趨穩。基於對市場環境和自身發展的樂觀預期，箭牌家居表示，2025年將力爭營業收入同比增長10%，淨利潤達成4億元。

以舊換新政策發力 智能產品銷量提升

回過頭看，對於箭牌家居而言，2024年是公司成立的第30個年頭，是在壓力中尋求突破的一年，也是老品牌加快“煥新”的一年。在家居消費市場持續承壓背景下，面對不斷升級的價格戰，公司積極提升創新力和品牌力，力求以高品質智能產品矩陣實現突圍。儘管業績增長壓力較大，但公司堅持在研發方面投入3.72億元，同比增加8.84%。報告期內，公司新增授權專利數491個，其中新增發明專利授權76項。2024年7月，公司成爲業內首批電子坐便器國家CCC認證的企業。

公司旗下現擁有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華三大主力品牌，覆蓋衛生陶瓷、龍頭五金、浴室傢俱、浴缸浴房、瓷磚等全系列家居產品。報告期內，公司圍繞智能、環保、健康三大方向，推動核心技術創新與產品性能優化，尤其是對衝水性能、便捷、潔淨、舒適以及安全防護等技術進行迭代升級。例如，在舒適方面，完善平行雙風道系統、第6代人體工程學座圈、W智洗等技術；整機IPX4級防水、坐溫過熱保護、防乾燒保護等22重安全防護也得到進一步加強。在覈心技術創新驅動下，2024年，公司主力產品——智能坐便器銷售118.96萬臺，同比增長8.94%，智能坐便器收入15.23億元，佔公司營業收入比例爲21.36%，同比增加0.93個百分點。

另一方面，公司也在加快拓展和豐富產品線，通過成立產品委員會，推動IPD（集成產品開發）大研發體系建設。在2024年第28屆上海國際廚衛展（KBC）展會期間，箭牌家居推出鳳凰高端定製浴室櫃系列、巴登智能康養套系、福祉系列等多款新品。公司聯合寶馬集團全球創新設計工作室Designworks打造的“極光瀑布系統WATERFALL”還斬獲了CMF至尊金獎，贏得了市場的廣泛關注。

原有核心產品的性能提升以及創新產品矩陣的完善既是公司面對日益激烈的業內競爭着力打造的“護城河”，也是響應國家提出的消費品以舊換新政策並在政策引導下尋找新增長點的主動作爲。

2024年下半年，全國各地相繼出臺家居產品以舊換新補貼措施，有力地促進了家居家裝消費市場復甦回升。針對這一實際，箭牌家居及時協同線下門店及網上店鋪跟進並落實相關舉措。例如，與電商平臺、家居賣場等積極聯動，舉辦“理想生活煥新節”“智能煥新節”活動，通過單品引流、智能升級、全衛煥新等產品策略，結合線上全域推廣、線下聯合地推等方式，持續推進全渠道煥新業務。

2024年第四季度，公司直營電商渠道收入同比增長25.58%，其中，智能坐便器作爲衛浴品類補貼重點產品之一，四季度公司智能坐便器在電商渠道的銷售數量、銷售均價同比均實現增長。箭牌家居方面表示，國補政策的實施促進了行業參與者的規範，有利於進一步提升行業集中度；同時也促進了智能坐便器滲透率的提升。目前行業內仍然存在一定的產品價格競爭，但國補政策的實施對於產品銷售結構的改善產生了積極的影響，公司將積極把握國補政策的機遇，同時也將通過打造旗艦產品，提升產品力，繼續調整產品銷售結構，打造更具競爭力的產品矩陣。

平安證券在最新發布研報中指出，從行業層面看，以舊換新政策推進疊加智能坐便器滲透率提升，衛浴行業需求或迎改善，而箭牌家居作爲國產衛浴品牌領軍者，品牌渠道產品優勢突出，尤其是智能化產品發展較好，長期發展值得看好。

激發家裝渠道潛力 有序開拓海外市場

政策利好頻出對於公司業績改善起到了強有力的推動作用，但在宏觀政策層面之外如何找到業績的支撐點，則是企業要堅持修煉的內功。面對處於深度調整週期並逐漸加速修復的房地產市場，近年來，箭牌家居不斷加快探索和轉型的步伐，持續深挖細分市場機會。例如，瞄準城市有機更新帶來的房屋重裝翻新機遇，不斷優化渠道佈局，提升品牌價值，推動公司家裝業務實現更良性的發展。

當前，隨着城鄉一體化建設和舊房改造需求增加，三四線城市、縣鄉地區及城市老舊社區對高品質家居衛浴產品的需求持續增長。針對下沉市場孕育出的廣闊增量空間，報告期內，箭牌家居加快渠道下沉，開設社區門店，完善網點結構，擴大銷售覆蓋範圍，讓公司產品和服務更有效、更便捷地觸達消費者，並通過推廣“用心煥新裝”服務模式，爲顧客提供“送+拆+裝”一站式服務，滿足客戶的舊房局部升級改造或全衛換裝需求。

與此同時，箭牌家居加快推動戰略客戶的產品升級和品類拓展，聯合開發新品、舉辦促銷活動，推進與全國頭部家裝公司達成戰略合作並由各地經銷商落地實施。公司各區域服務人員還協同經銷商開展“家裝城市合夥人”等活動，開拓當地中小微家裝企業，提供專項產品方案，對經銷商家裝團隊和家裝公司設計師團隊開展產品、銷售、設計一體化培訓賦能。在渠道端擴容和優化的主推下，2024年公司家裝渠道收入爲11.82億元，同比增加3.25%。

除了開發下沉渠道以及拓展戰略合作外，箭牌家居還在積極探索新零售模式。報告期內，公司加快在抖音、快手、拼多多、小紅書等平臺上的服務滲透，增加對新興渠道的投入力度，並通過內容營銷、直播助力、站內外種草等方式，根據每家經銷商主推品類不同，制定“一商一策”，不斷提升經銷商經營質量，有效促進電商渠道發展。

國內存量市場尚有機會可以挖掘，而更廣闊的海外市場也在等待中國家居企業的深度開發。2024年，是箭牌家居加快進軍國際市場的一年。這一年裡，公司持續完善海外事業部的組織架構和人員配置，並加速推進產品研發和上市進度，確保海外消費者對產品和服務的需求都能在第一時間得到滿足。公司還制定和優化了銷售和售後服務政策，以適應不同國家和地區的法律法規和市場特點。截至目前，箭牌家居依託8個研發中心和10個核心製造基地，通過創新前沿技術並實施嚴格的質量管理體系，確保每一款產品均符合國際標準。

隨着海外拓展的有序推進，2024年，公司實現境外收入3.09億元，同比增長137.73%，佔公司營收比重爲4.34%。目前公司產品已出口至美國、英國、澳大利亞等60餘個國家和地區，並憑藉卓越的品質和創新的設計，逐漸在國際市場站穩腳跟。其中，在中東市場，箭牌衛浴解決方案已成功應用於多個地標性項目，包括卡塔爾多哈國際學校以及莫桑比克馬普托國際機場等。

值得關注的是，報告期內，箭牌家居積極開拓“一帶一路”沿線國家及中東等新興市場，推動出口結構優化，在佈局東南亞和中東等地區，通過與當地經銷商建立合作關係，加速專賣店的佈局和發展。面向2025年，箭牌家居在海外市場的拓展將繼續提速。2月26日，箭牌家居首家越南旗艦店正式開業，這家佔地1000平方米的旗艦店真實還原越南家庭生活場景，圍繞用戶體驗集成智能馬桶、恆溫淋浴等全品類衛浴產品，爲海外消費者帶來沉浸式家居購物體驗。作爲東南亞最具潛力的新興市場之一，越南處於快速城鎮化進程中，預計2025年新建住宅需求將突破80萬套。隨着越南家居市場規模持續擴大，在此區域提前佈局的家居企業將收穫更顯著的業績提升。