巴菲特狠心砍光Costco 最肥美一段沒吃到！專家曝致命原因

巴菲特坦承賣掉Costco股票「可能是個錯誤」。（示意圖/達志影像/shutterstock）

股神巴菲特曾經在2021年賣光Costco 股票，後來他坦承這可能是一個錯誤。分析師指出，Costco的「真正」業務是銷售會員資格，並不是販售商品，這種精妙的商業模式會持續產生穩定的收益。而巴菲特卻忽略了這一點，造成出脫Costco股票的決策失誤。

投資媒體The Motley Fool報導，從長期來看，Costco是最值得投資和持有的股票之一，自1985年以來，其股價已飆漲超過14000%。

巴菲特旗下波克夏海瑟威公司早在2000年開始收購Costco股票，但巴菲特卻不顧好友蒙格（Charlie Munger）的建議，讓公司在2021年清空了手上持有的 Costco 股票，後來證實這可能是個錯誤。

自2020年6月至今，Costco股價已上漲超過200%，遠超標普500指數。Costco於2021年初股價約在350美元左右，今（2025）年2月中旬衝上1078美元歷史高點，週三（12日）則小跌0.37%至927美元。

決定何時賣出股票並非易事。如果連巴菲特都會犯錯，其他人更可能會有錯誤判斷。回顧2020年，當時是否有哪些因素可以支持投資人繼續持有Costco股票？

分析師Jon Quast指出，投資人可能會將Costco視爲一般零售連鎖店，但其「真正」業務是銷售會員資格。即使Costco商品銷售量極高，但利潤率極低，因爲目標是儘可能以最低價格向會員販售產品。相對而言，會員資格近乎是純利潤，幾乎佔了公司全部收入。

這種商業模式的優點在於，Costco每年都能有效留住大部分會員，並輕鬆吸引新會員。會員都很滿意在Costco購買商品的價格，導致會員費收入來源極爲穩定。因此，企業的經濟特徵不至於有重大的變動。如果巴菲特當時瞭解這一策略建議，他很可能會持續持有Costco股票。

近年來，Costco股價飆漲，部分原因是市值倍數飆升。過去五年其每股收益翻了一倍，但本益比也從約35倍攀升至約57倍，甚至比高成長股輝達還要高。

Jon Quast認爲，儘管Costco擁有出色的商業模式和強勁的過往股票表現，但在現階段由於估值過高且成長趨緩，投資其股票未必能獲得最好的投資報酬率。