A股突變！牛市將延續三年？

市場全天震盪調整，三大指數漲跌不一。

盤面上，數字貨幣概念股集體大漲，御銀股份等多股漲停。油氣股表現活躍，準油股份漲停。銀行股逆勢走強，農業銀行、郵儲銀行雙雙創歷史新高。下跌方面，高位股集體大跌，飛龍股份等多股跌停。稀土永磁、PEEK材料、液冷服務器、CPO等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指漲0.13%，深成指跌0.06%，創業板指跌0.47%。市場熱點較爲雜亂，個股跌多漲少，全市場超3000只個股下跌。滬深兩市全天成交額2.42萬億，較上個交易日放量158億，成交額連續7個交易日超2萬億。

市場延續“高低切”格局

今日，A股市場延續震盪，滬指再度刷新十年新高，但午後一度跳水，三大指數盤中紛紛翻綠，多空雙方多輪博弈後，最終僅滬指收漲。市場熱點延續高低切格局。

從熱點方向看，數字貨幣概念股強勢領漲。

消息面上，穩定幣近期消息不斷。高盛發佈的研究報告顯示，穩定幣市場正迎來新一輪擴張週期，其潛在規模可能達到數萬億美元級別。從長期來看，支付領域將成爲穩定幣拓展總可訪問市場(TAM)的核心驅動力。

中信建投認爲，未來穩定幣在跨境支付、RWA、收益型產品等場景構建閉環生態，或將成爲巨頭的主要角力場。其中跨境支付和RWA等有望率先迎來發展機遇。

受產業消息催化，可燃冰概念盤中大漲。

消息面上，海南大學海洋清潔能源創新團隊在甲烷直接催化轉化領域取得顛覆性突破。該團隊研發的新型催化體系，以接近100%的完美選擇性，在溫和條件下將氣態的甲烷高效轉化爲高附加值的液體燃料甲醇，爲我國南海豐富的天然氣水合物資源就地轉化、高效利用提供了具有自主知識產權的核心技術方案。

此外，美容護理、鈦白粉、電力、油氣、銀行等方向也於盤中活躍。但另一方面，算力硬件股持續調整，液冷服務器跌幅居前，金田股份等多股跌停。此外需注意的是，部分高位人氣股也開始涌現虧錢效應，需要警惕市場“高低切”。

不過，巨豐投顧郭一鳴認爲，高低切換恰恰是健康牛市的典型特徵，資金敢於從高位板塊獲利了結，並迅速涌入低位板塊，表明場內活躍資金並未離場，而是在積極尋找新的價值窪地。

有序的輪動，有助於消化短期暴漲積累的獲利盤壓力，避免估值過度泡沫化。如果更多低位權重板塊能夠接力，市場重心有望在震盪中穩步上移，行情的時間和空間也會被打開。市場在火熱氛圍中有望吸引更多場內外資金進場，推動市場中期持續向好。

三大角度解析增量資金

A股持續上行背後，各路資金的推動必不可少。證券時報從三大角度對A股各路增量資金作出分析。

角度一，散戶跑步進場了嗎？

據證券時報，多家研究所結論認爲，中小投資者未出現“跑步進場”的情況。有調研對象稱，若以2024年9月初爲0分、2020年6月爲100分的前提來看，其認爲當前大約在120分左右，但遠未達到2024年10月(可能高達200至300分)的極端熱度。這意味着本輪行情或更多地體現爲存量投資者的資金迴流與活躍度提升，而非依賴大規模新投資者的入場驅動。

角度二，活躍資金是誰？

綜合來看，機構資金的活躍度近期顯著升高。西部證券表示，目前入市的是高淨值投資者，包括私募、槓桿資金和遊資。東吳證券也有相似觀點，稱近期市場上行突破主要由活躍資金驅動，8月上半月遊資活躍度創年內新高；私募發行端近期同樣擴容顯著、倉位提升。興業證券分析師也認爲，機構正在成爲本輪增量資金的主力，新一輪“機構牛”或已在途。

角度三，外資入市進展如何？

A股走高之際，外資看多的聲音不絕於耳，做多的動作也越發頻繁。高盛集團Prime Brokerage數據顯示，全球對衝基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票。中國目前是8月以來Prime業務中淨買入最多的市場。東吳證券分析師判斷，弱美元趨勢下，外資有望流入。從中期維度看，弱美元依然是基準假設，美元下行週期中全球流動性將加速外溢，全球風險資產、尤其是新興市場資產將會走強。

此輪牛市或延續兩到三年

最後回到A股走勢，雖然日內有所波動，但A股突破階段新高後仍然保持着上行走勢。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認爲，這背後主要有兩大原因：一方面是因爲國內利率較低、流動性充裕，加上政策支持、居民存款向資本市場大搬家等；另一方面，市場對美聯儲9月份降息的預期增強，這些因素共同推動了大盤實現突破。

往後看，華福證券策略首席分析師朱斌認爲，A股本輪牛市屬於“資金驅動型”的新牛市，屬於新一輪牛熊週期中的前半程。從各個度量指標來看，假如按照歷史規律演繹，本輪牛市的時間長度，大概率還能持續不短的時間，本輪牛市的高度，或許能夠創出多年來的新高。站在當下時間點，A股後續波動很可能加大，但是牛市的進程大概率還沒有走完。

楊德龍也判斷，這輪牛市已逐步確立，與10年前的那輪大牛市相比，啓動的原因有所類似，但表現形態存在差異。這輪牛市可能會延續兩三年的時間，真正實現廣大投資者期待的慢牛、長牛行情，而非快牛、瘋牛行情。

具體配置上，天風證券認爲，可以把投資主線分爲三個方向：①Deepseek突破與開源引領的科技AI+；②消費股的估值修復和消費分層逐步復甦；③低估紅利繼續崛起。

紅利回撤常在有強勢產業趨勢出現的時候，因此低估紅利的高度取決於AI產業趨勢的進展。消費板塊投資的核心要素是估值，在當前消費板塊低估值、利率下行、政策催化下復甦週期重新擡頭的背景下，對消費後續表現過分悲觀反而是過於保守的，另外也需要重視恆生互聯網。