900兆美債市場差點崩潰 Fed官員揪出幕後兇手

美債市場一度動盪。（示意圖/達志影像/shutterstock）

美國總統川普宣佈對等關稅後，導致4月美國規模29兆美元（約臺幣890兆）的公債市場劇烈波動，30年期公債殖利率創下1987年來以來最大單週漲幅，聯準會（FED）公開市場操作帳戶（SOMA）經理Roberto Perli近日警告，美債近期掀起風暴，與掉期利差有關的大型槓桿交易（swap-spread trade）突然平倉有關。

川普4月2日對多數貿易伙伴宣佈課徵對等關稅，市場掀起避險潮，資金涌入美債，但幾天後公債殖利率反轉向上，30年期美債殖利率一週內暴漲近50個基點，殖利率來到4.84%，創下1987年以來單週最大漲幅，市場一度掀起美債拋售潮。

《Marketwatch》報導，Roberto Perli在一場Fed會議中表示，造成美債市場動盪的主因，並非市場猜測的「基差交易 (basis trade)」平倉，可能與掉期利差交易失控有關。原本許多槓桿投資人預期長天期美債殖利率將下降，但情勢發展與預期相反，導致市場劇烈動盪。

Roberto Perli示警，美債市場的流動性正惡化且情況嚴重，雖然川普4月中宣佈對多數國家延後徵稅90天，但槓桿交易引發的連鎖反應，顯然已然造成嚴重衝擊。

「基差交易」主要是利用公債現貨和期貨的價差，在期貨合約到期日附近進行套利。「掉期利差交易」指公債殖利率與利率互換合約固定利率間的價差，投資者主要利用這2個高度相關資產之間的價差，以進行套利。

市場一度掀起美債拋售潮，但美國財長貝森特（Scott Bessent）信心喊話，上週三衆議院聽證會上表示，加密貨幣未來幾年將帶來高達2兆美元（約新臺幣60兆）的需求，並暗示加密貨幣市場將成爲美債的重要買家。