277億重組獲受理！遠達環保擬收購電力資產，公司：環保業務尚無明確計劃

本文來源：時代週報 作者：趙鵬

遠達環保擬收購電力資產 來源：圖蟲

遠達環保（600292.SH）重組方案獲得上交所受理。6月25日晚間，遠達環保收購五凌電力有限公司（下稱“五凌電力”）100%股權及國家電投集團廣西長洲水電開發有限公司（下稱“長洲水電”）64.93%股權的重組項目獲得上交所出具的受理通知。

該筆重組交易規模爲277.36億元，按照支付方式劃分，現金對價和股份對價分別爲41.60億元和235.76億元。交易完成後，以2024年業績爲例，遠達環保營業收入將增至116.46億元，增幅爲146.61%，歸母淨利潤相比交易前增加8.49億元，達到了8.85億元，增幅爲2361.37%。

事實上，遠達環保重組距離2024年9月30日首次披露已經歷近9個月。2024年10月21日，遠達環保復牌首日股價漲停，並連續收穫9個漲停，此後遠達環保股價繼續震盪上行，最高漲至19.80元/股。截至2024年12月3日收盤，遠達環保總市值一度達到了140.55億元。隨着利好消化，遠達環保總市值再度回落至100億元以下，截至6月26日收盤，總市值達94億元。

截至2024年三季度末，廷頤成長1號私募基金和辛文博同時“閃現”在遠達環保前十大股東中，2024年四季度便退出。值得注意是，在2024年9月末，辛文博又同時“閃現”菱電電控（688667.SH）前十大股東，而廷頤成長1號私募基金也長期位列菱電電控前十大股東行業，直到目前，廷頤成長1號私募基金仍持有菱電電控。

時代週報記者注意到，遠達環保曾經擁有重慶九龍電力股份有限公司（下稱“九龍電力”）等電力相關業務資產，但在2013年進行剝離。遠達環保原有環保業務收入相對穩定，而該公司新置入的五凌電力2023年因流域水流來水量不足影響，全年虧損。此外，遠達環保在公告中未對環保業務定位進行明確說明。

時代週報記者致電遠達環保董事會辦公室，對方表示，爲了響應火電脫硫脫硝的政策號召，公司2013年剝離發電業務主要是爲了以環保類企業上市。目前，遠達環保未來的定位是國電投水電平臺，本次重組也屬於重大資產重組，業務本身也會發生比較重大的變化，但目前公司層面暫未公佈對原有環保業務的處置方案，也沒有明確相關計劃。

對於五凌電力2023年流域水流來水量不足的問題，遠達環保方面對時代週報記者表示，2023年是五凌電力比較特殊的年份。自相關區域有水文資料以來，2023年最後一個季度是五凌電力來水量最差的時間段，並出現了乾旱，對當年的影響也非常明顯。但從長期的角度看，五凌電力的流域水流來水量相對平穩，出現劇烈波動的概率比較低。

中國電力有望成控股股東

據遠達環保公告，本次重組擬通過發行股份及支付現金的方式向中國電力（2380.HK）購買其持有五凌電力63%股權、向湖南湘投國際投資有限公司購買其持有五凌電力37%股權以及向國家電投集團廣西電力有限公司（下稱“廣西公司”）購買其持有長洲水電64.93%股權，並擬向不超過35名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金。

五凌電力100%股權和長洲水電64.93%股權的交易價格擬分別約爲246.67億元和30.68億元，合計約277.36億元。按照支付方式劃分，現金對價和股份對價分別爲41.60億元和235.76億元。財報顯示，2024年末和2025年一季度末，遠達環保現金餘額分別爲5.71億元和6.50億元。

遠達環保通過定增募集資金不超過50億元，其中25億元擬投向湖南省內風力發電項目和湖南桃源木旺溪抽水蓄能電站，另外25億元用於支付本次重組現金對價、中介機構費用及相關稅費。

本次交易前，遠達環保主營業務爲能源生態融合業務，涵蓋大氣治理、工業及市政水處理、固危廢處理、礦山及土壤修復、“新能源+生態治理”等。本次交易後，上市公司主營業務將新增水力發電及流域水電站新能源一體化綜合開發運營業務，主要爲湖南省內水力發電、風力發電、太陽能發電業務以及廣西壯族自治區內水力發電業務。

根據交易方案，交易前國家電投集團持股比例爲43.74%，交易後將降至7.80%；中國電力的持股比例將增至46.04%；湘投國際和廣西公司的持股比例分別爲27.04%和9.09%。此次權益變動預計將顯著改變公司的股權結構。交易前公司控股股東爲國家電力投資集團，交易完成後控股股東將變更爲中國電力，實際控制人仍爲國家電投集團保持不變。

兩位股東“閃現”前十大股東

由於遠達環保重組消息發佈後，股價表現亮眼，其股東構成也格外引人關注。截至2024年三季度末，遠達環保前十大股東中，除國家電力投資集團有限公司、重慶市城市建設投資(集團)有限公司、阿拉丁環保集團有限公司三位法人股東外，還有6位自然人股東和1位私募基金股東持有少量遠達環保股份。其中，持有遠達環保的私募基金爲廷頤成長1號私募基金，持有遠達環保300萬股。彼時，該私募基金也同時出現在菱電電控的前十大股東行列。

自然人股東中，5位股東持有遠達環保都超過了一個季度，陳宣炳、董燦、王一雷均在2024年四季度退出了前十大股東，崔建國、崔中瓊截至2025年一季度末仍在持有。辛文博是唯一“快進快出”的自然人股東，辛文博在2024年9月末剛剛以700萬股進入遠達環保前十大股東，2024年四季度辛文博便退出了前十大股東。巧合的是，截至2024年三季度末，辛文博與廷頤成長1號私募基金也同時進入了菱電電控的前十大股東行列，2024年四季度辛文博也退出了該公司前十大股東。

陳宣炳遠達環保持股數量最多，其早在2021年三季度進入前十大股東，並不斷增持，最高增持至902.69萬股，但2024年6月末，陳宣炳減持了該公司至900萬股，2024年底，陳宣炳退出前十大股東。

董燦是2024年三季度末前十大股東中，持有時間最長的自然人，其連續24個季度位列遠達環保前十大股東，達6年之久。截至2024年三季度末，董燦持有遠達環保數量達336.04萬股，但2024年四季度末，其退出了前十大股東的行列。

6位自然人股東中，王一雷持有遠達環保的時間也較短，2024年6月末其首次進入前十大股東，2024年9月末，王一雷持有股票數量也未發生變動，始終爲336萬股。不過，王一雷在2024年四季度也退出了前十大股東。

崔建國持有遠達環保已有17個季度，2024年三季度末持有該公司股票爲585.81萬股。其進入遠達環保前十大股東時間爲2021年一季度，遠達環保停牌前夕崔建國減持了3.8萬股，隨着股價上漲，2024年四季度崔建國再次增持遠達環保8.65萬股。截至2025年一季度末，崔建國仍持有遠達環保569.46萬股。

與崔建國的情況類似，崔中瓊持有遠達環保也已有15個季度，目前仍然爲前十大股東。2022年6月底至2024年9月末，崔中瓊持股數量始終沒有變化，均爲370.53萬股，但在2024年四季度，崔中瓊又加倉75.98萬股。

收入利潤有望增加

遠達環保是國家電投集團唯一環保產業平臺、能源生態融合發展技術總成和專業服務單位。該公司在脫硫脫硝領域深耕多年，主要包含脫硫脫硝除塵工程總承包、脫硫脫硝特許經營、脫硝催化劑製造及再生、水務工程及運營等環保方面相關業務。

時代週報記者注意到，遠達環保曾用名爲九龍電力。2012年11月28日證監會覈准遠達環保向中國電力投資集團公司轉讓重慶九龍電力股份有限公司九龍發電分公司全部資產及負債、重慶白鶴電力有限責任公司60.00%股權、重慶九龍電力燃料有限責任公司80.00%股權、重慶中電自能科技有限公司72.78%股權、重慶江口水電有限責任公司20.00%股權、重慶天弘礦業有限責任公司40.00%股權。此後，電力資產被剝離，遠達環保轉向環保領域。

2024年，遠達環保實現營業總收入47.22億元，同比增長11.07%；歸母淨利潤爲3596.24萬元，同比下降33.42%；扣非歸母淨利潤爲1826.58萬元，同比增長629.92%。儘管遠達環保營業收入相對穩定，但公司歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤均未過億元大關。遠達環保2023年歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別爲5401.17萬元、250.24萬元。

遠達環保2024年環保工程收入佔主營收入比例爲33.37%，脫硫脫硝除塵特許經營電價收入佔比47.73%。值得注意是，環保工程業務市場產值增加，但毛利率同比下降，實現營業收入12.53億元，同比增長39.5%，實現利潤總額-0.91億元，同比增虧。

若遠達環保完成五凌電力100%股權及長洲水電64.93%股權的重組，遠達環保營業收入將大幅增加，盈利能力也將增強。以2024年業績爲例，遠達環保營業收入將增至116.46億元，增幅爲146.61%，歸母淨利潤相比交易前增加8.49億元，達到8.85億元，增幅爲2361.37%。